Γαλλία: Ανάσα από τη Moody’s χωρίς υποβάθμιση – Στο «κόκκινο» ομόλογα και έλλειμμα

Μια προσωρινή αλλά κρίσιμη ανάσα εξασφάλισε η Γαλλία, καθώς κατάφερε να αποφύγει την υποβάθμιση της πιστοληπτικής της αξιολόγησης από τον οίκο Moody’s. Η εξέλιξη αυτή έρχεται έπειτα από εβδομάδες έντονων κραδασμών στις διεθνείς αγορές ομολόγων, παρατεταμένου πολιτικού αδιεξόδου στο Παρίσι και μαζικών κοινωνικών διαδηλώσεων που δοκιμάζουν τις αντοχές της δεύτερης ισχυρότερης οικονομίας της Ευρωζώνης.

Ο διεθνής οίκος διατήρησε το αξιόχρεο της χώρας στη βαθμίδα «Aa3» –επτά βαθμίδες πάνω από την κατηγορία των μη επενδυτικών ομολόγων (junk) και στο ίδιο επίπεδο με το Ηνωμένο Βασίλειο–, ωστόσο διατήρησε αμετάβλητες τις προοπτικές (outlook) σε αρνητικές, κρούοντας σαφές καμπανάκι κινδύνου για τη δημοσιονομική πορεία του Παρισιού.

Εκτόξευση των αποδόσεων και spread σε επίπεδα κρίσης

Η απόφαση της Moody’s βρίσκει τη γαλλική αγορά χρέους υπό ασφυκτική πίεση. Οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων κατέγραψαν τη μεγαλύτερη αύξηση μεταξύ των ανεπτυγμένων οικονομιών κατά τη διάρκεια του Οκτωβρίου, σκαρφαλώνοντας σε υψηλά 24 ετών. Παράλληλα, η ψαλίδα (spread) μεταξύ των δεκαετών γαλλικών και γερμανικών ομολόγων εκτινάχθηκε στις 178 μονάδες βάσης, έναντι μόλις 85 μονάδων στις αρχές Σεπτεμβρίου, προσεγγίζοντας τα ανησυχητικά επίπεδα της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης.

Όπως σημειώνει στην έκθεσή της η Moody’s, η επιβράδυνση της οικονομικής μεγέθυνσης σε συνδυασμό με τη διεύρυνση των δημοσιονομικών αποκλίσεων οδηγούν το δημόσιο χρέος σε υψηλότερα επίπεδα από τα αρχικώς αναμενόμενα. Για το τρέχον έτος, το δημοσιονομικό έλλειμμα εκτιμάται ότι θα διευρυνθεί στο 5,4% του ΑΕΠ, καθώς η αύξηση του κόστους δανεισμού επιβαρύνει άμεσα την εξυπηρέτηση του χρέους.

Κοινοβουλευτικό αδιέξοδο και κοινωνικές αναταράξεις

Το βασικό εμπόδιο για την εξυγίανση των δημόσιων οικονομικών εντοπίζεται στο πολιτικό πεδίο. Ο πρωθυπουργός Σεμπαστιάν Λεκορνί έχει παρουσιάσει ένα αυστηρό σχέδιο προϋπολογισμού που περιλαμβάνει περικοπές δαπανών και αυξήσεις φόρων, με στόχο τη μείωση του ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ έως το 2027. Εντούτοις, η απουσία κοινοβουλευτικής πλειοψηφίας καθιστά την ψήφισή του εξαιρετικά αβέβαιη.

Ενδεικτικό της κατάστασης είναι ότι η Εθνοσυνέλευση απέρριψε πρόσφατα το σκέλος των εσόδων του προϋπολογισμού κοινωνικής ασφάλισης, παραπέμποντας το κείμενο στη Γερουσία. Παράλληλα, οι δρόμοι των γαλλικών πόλεων έχουν μετατραπεί σε πεδίο μαζικών κινητοποιήσεων κατά της ακρίβειας, με τις αρχές να εκφράζουν ανησυχίες για γενικευμένη κοινωνική αποσταθεροποίηση.

Το επόμενο κρας τεστ για το Παρίσι

Παρά τις αντιξοότητες, η Moody’s εκτιμά στο βασικό της σενάριο ότι τελικά θα εγκριθεί ένας προϋπολογισμός δημοσιονομικής συγκράτησης, ενδεχομένως ακόμη και με τη χρήση προεδρικού διατάγματος. Ο υπουργός Οικονομικών Ρολάν Λεσκίρ εξέφρασε ικανοποίηση για την απόφαση, σημειώνοντας πως αναγνωρίζεται η αξιοπιστία της κυβερνητικής στρατηγικής.

Εντούτοις, η αξιολόγηση της Moody’s διατηρεί τη Γαλλία μία βαθμίδα υψηλότερα από τις S&P Global Ratings και Fitch Ratings, οι οποίες είχαν ήδη προχωρήσει σε υποβαθμίσεις. Το βλέμμα της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας στρέφεται πλέον στην 27η Νοεμβρίου, οπότε και αναμένεται η νέα ετυμηγορία της S&P Global Ratings, η οποία θα καθορίσει εάν η γαλλική οικονομία θα αποφύγει ένα νέο καθοδικό σπιράλ.