Τεχνητή νοημοσύνη: Σύννεφα πάνω από τα neoclouds – Παγώνουν οι δημόσιες εγγραφές, βουτιά για τις μετοχές

Η περίοδος του ανεξέλεγκτου ενθουσιασμού γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη φαίνεται πως δίνει τη θέση της σε έναν έντονο σκεπτικισμό. Στο επίκεντρο των πιέσεων βρίσκονται πλέον τα λεγόμενα «neoclouds», οι εξειδικευμένες εταιρείες παροχής υπολογιστικής ισχύος που αναπτύχθηκαν ραγδαία τα τελευταία χρόνια για να υποστηρίξουν τα data centers των εφαρμογών τεχνητής νοημοσύνης. Οι επενδυτές γυρίζουν την πλάτη στο προηγούμενο δόγμα «αγοράστε οτιδήποτε σχετίζεται με την τεχνητή νοημοσύνη», αναγκάζοντας εταιρείες να ματαιώσουν δημόσιες εγγραφές και πιέζοντας τις αποτιμήσεις σε ελεύθερη πτώση.

Αποτυχημένες εισαγωγές και κατάρρευση αποτιμήσεων

Το πιο πρόσφατο σύμπτωμα της αναδίπλωσης καταγράφηκε στη Σεούλ, όπου η Elice, νοτιοκορεατική εταιρεία υπολογιστικών υποδομών τεχνητής νοημοσύνης, είδε τη μετοχή της να κατακρημνίζεται κατά 32% μόλις στην πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσής της. Το κλίμα είχε ήδη προδιαγραφεί αρνητικό: λίγες εβδομάδες νωρίτερα, η αυστραλιανή Firmus αναγκάστηκε να εγκαταλείψει τα σχέδιά της για μία από τις μεγαλύτερες δημόσιες εγγραφές στην ιστορία της Αυστραλίας, ύψους 5,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθώς οι διαχειριστές κεφαλαίων στις ΗΠΑ απέρριψαν την επιδιωκόμενη αποτίμηση των 30 δισεκατομμυρίων.

Την ίδια ώρα, η βρετανική Nscale, που επίσης επιδιώκει να περάσει το κατώφλι του χρηματιστηρίου, έρχεται αντιμέτωπη με έντονες αντιδράσεις για τις προσδοκίες αποτίμησής της, με τους αναλυτές να ζητούν σημαντικό «κούρεμα» για να υπάρξει ενδιαφέρον. Όπως επισημαίνουν παράγοντες της αγοράς, τα σχέδια για εκρηκτική άντληση κεφαλαίων προσκρούουν πλέον στην απαίτηση των θεσμικών επενδυτών για σαφή λειτουργική κερδοφορία και βιωσιμότητα.

Το ρίσκο του υπέρογκου δανεισμού και το παράδειγμα της CoreWeave

Το επιχειρηματικό μοντέλο των neoclouds, που βασίστηκε στον επιθετικό δανεισμό για την αγορά πανάκριβων επεξεργαστών γραφικών (GPU) της Nvidia και την επακόλουθη μακροχρόνια εκμίσθωσή τους σε κολοσσούς όπως η Microsoft, η Meta Platforms, η OpenAI και η Anthropic, εμφανίζει ρωγμές. Η CoreWeave, η μεγαλύτερη παίκτρια του κλάδου διεθνώς, με έδρα το Λίβινγκστον του Νιου Τζέρσεϊ, λειτουργεί πλέον ως βαρόμετρο ανησυχίας.

Η μετοχή της CoreWeave έχει υποχωρήσει πάνω από 60% από τα ιστορικά υψηλά της, σημειώνοντας απώλειες 20% μόνο μέσα σε μία εβδομάδα, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων της έχουν εκτοξευθεί σε επίπεδα που παραπέμπουν σε προβληματικό χρέος. Παρά τη δημόσια παρέμβαση του διευθύνοντος συμβούλου της Nvidia, Τζένσεν Χουάνγκ, ο οποίος επιχείρησε να διαβεβαιώσει τις αγορές ότι οι εργασίες της CoreWeave παραμένουν υγιείς, οι επενδυτές παραμένουν εξαιρετικά επιφυλακτικοί απέναντι στο τεράστιο χρέος που συσσωρεύει ο τομέας.

Το χάσμα υποδομών και οι αναταράξεις στους ημιαγωγούς

Πέρα από τα οικονομικά δεδομένα, οι εταιρείες neoclouds αντιμετωπίζουν σοβαρά πρακτικά εμπόδια στη μετατροπή των μεγάλων παραγγελιών σε λειτουργικά κέντρα δεδομένων. Μέχρι στιγμής, τόσο η Firmus όσο και η Nscale έχουν θέσει σε λειτουργία μόνον ένα μικρό μέρος της εξαγγελθείσας δυναμικότητάς τους, γεγονός που αναδεικνύει τις καθυστερήσεις στην κατασκευή και την ηλεκτροδότηση τέτοιων εγκαταστάσεων.

Η αβεβαιότητα αυτή διαχέεται ευρύτερα στην αλυσίδα αξίας. Ακόμη και πρωτοπόροι της βιομηχανίας με εξαιρετικά αποτελέσματα, όπως η TSMC και η ASML Holding, δέχονται παρενέργειες, με τις μετοχές του κλάδου των ημιαγωγών να καταγράφουν το μακροβιότερο πτωτικό σερί από την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η Γουόλ Στριτ στέλνει σαφές μήνυμα: η φάση των υποσχέσεων για την τεχνητή νοημοσύνη έχει τελειώσει και πλέον μετρούν οι πραγματικές αποδόσεις.