Nscale: Η δημόσια εγγραφή των 35 δισ. δολαρίων και το μεγάλο crash test για τη Wall Street

Η επικείμενη δημόσια εγγραφή (IPO) της βρετανικής εταιρείας υποδομών νέφους Nscale στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) αναμένεται να αποτελέσει ένα κρίσιμο βαρόμετρο για τις διαθέσεις των διεθνών επενδυτών. Η εταιρεία στοχεύει σε αποτίμηση 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων και στην άντληση 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, δοκιμάζοντας τα όρια της αγοράς απέναντι σε ένα επιχειρηματικό μοντέλο που βασίζεται στην εκρηκτική άνοδο της Τεχνητής Νοημοσύνης, αλλά παράλληλα χαρακτηρίζεται από έντονη εξάρτηση από ελάχιστους πελάτες.

Το ρίσκο της υπερσυγκέντρωσης εσόδων σε δύο κολοσσούς

Η Nscale, η οποία αποσχίστηκε πριν από δύο χρόνια από την αυστραλιανή εταιρεία εξόρυξης κρυπτονομισμάτων Arkon Energy, έχει καταφέρει να εξασφαλίσει συμβόλαια συνολικής αξίας άνω των 103 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, περίπου το 85% αυτών των μελλοντικών εσόδων προέρχεται από μόλις δύο συμφωνίες: μία παροχής υπολογιστικής ισχύος ύψους 43,8 δισ. δολαρίων στη Microsoft έως το 2033 και μία αντίστοιχη ύψους 44,6 δισ. δολαρίων με την Anthropic.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι η συμφωνία με την Anthropic τελεί υπό την αίρεση εξασφάλισης χρηματοδότησης από την Nscale, με το εργαστήριο τεχνητής νοημοσύνης να διατηρεί το δικαίωμα ακύρωσης εάν δεν επιτευχθούν αυστηρά ορόσημα. Η περίπτωση της Nscale αναδεικνύει την πρωτοφανή αλληλεξάρτηση που κυριαρχεί στον κλάδο των AI υποδομών. Όπως κατέγραψε πρόσφατη ανάλυση του πιστωτικού hedge fund Sona Asset Management, παρόμοια εικόνα παρουσιάζουν και άλλοι παίκτες, όπως η CoreWeave που αντλεί το 67% των εσόδων της από τη Microsoft, γεγονός που σημαίνει ότι οποιαδήποτε στρατηγική αλλαγή ενός βασικού τεχνολογικού παίκτη μπορεί να προκαλέσει αλυσιδωτούς τριγμούς.

Άνοδος εσόδων, διευρυμένες ζημιές και η στήριξη της Nvidia

Σε οικονομικό επίπεδο, η Nscale κατέγραψε έσοδα 140,6 εκατομμυρίων δολαρίων για το πρώτο εξάμηνο του έτους, σημειώνοντας θεαματική άλμα από τα 10,4 εκατομμύρια δολάρια της αντίστοιχης περσινής περιόδου. Ταυτόχρονα όμως, οι καθαρές ζημιές εκτοξεύτηκαν στο 1,02 δισεκατομμύριο δολάρια, αντανακλώντας το τεράστιο κόστος επέκτασης των υποδομών και αγοράς εξειδικευμένου υλικού.

Πρόσφατα, η Nvidia, ένας από τους κύριους υποστηρικτές της, συμφώνησε να παράσχει μετατρέψιμο ομόλογο ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων στο πλαίσιο ενός ευρύτερου πακέτου χρηματοδότησης 3,1 δισ. δολαρίων. Η εταιρεία διαθέτει σήμερα κέντρα δεδομένων σε περιοχές όπως η Νορβηγία, η Πορτογαλία, το Τέξας και η Δυτική Βιρτζίνια, ανταγωνιζόμενη εταιρείες όπως οι Nebius, Lambda, Crusoe και CoreWeave.

Το διοικητικό συμβούλιο της Nscale ενισχύεται από ηχηρά ονόματα της Silicon Valley, ανάμεσα στα οποία βρίσκονται τα πρώην στελέχη της Meta, Σέριλ Σάντμπεργκ και Νικ Κλεγκ, καθώς και το πρώην στέλεχος της OpenAI, Φίτζι Σίμο. Η πορεία της IPO θα δείξει εάν η Wall Street παραμένει πρόθυμη να χρηματοδοτήσει με υψηλές αποτιμήσεις την υποδομή του AI boom παρά τις συγκεντρωμένες γραμμές εσόδων.