Κίνα: Βουτιά έως και 40% στις μετοχές τεχνολογίας – Πλήγμα στις φιλοδοξίες του Πεκίνου για την τεχνητή νοημοσύνη

Στην πρώτη γραμμή των διεθνών πιέσεων βρίσκονται οι κινεζικές τεχνολογικές επιχειρήσεις, καθώς ο παγκόσμιος επενδυτικός ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη υποχωρεί ραγδαία. Η εξέλιξη αυτή επιφέρει σοβαρό πλήγμα στις στρατηγικές επιδιώξεις του Πεκίνου, το οποίο επιχειρεί να μετατρέψει τις εγχώριες κεφαλαιαγορές στον βασικό μοχλό για την επίτευξη τεχνολογικής αυτάρκειας και διεθνούς υπεροχής.

Η ελεύθερη πτώση των δεικτών και η διόρθωση στις αποτιμήσεις

Ο δείκτης Star50, ο οποίος συγκεντρώνει τα κορυφαία ονόματα της κινεζικής καινοτομίας και θεωρείται το αντίστοιχο του Nasdaq στην Κίνα, έχει καταγράψει βουτιά σχεδόν 40% κατά το τρέχον εξάμηνο. Πρόκειται για τη χειρότερη επίδοση ανάμεσα στους σημαντικότερους τεχνολογικούς δείκτες παγκοσμίως. Παρόμοια είναι η κατάσταση και στον δείκτη ChiNext, ο οποίος διαθέτει ισχυρή έκθεση σε επιχειρήσεις εξοπλισμού και τεχνολογικών υποδομών, σημειώνοντας απώλειες της τάξης του 36%.

Η απότομη αναστροφή διαδέχεται ένα εντυπωσιακό ράλι που σημειώθηκε από τον Απρίλιο έως τον Ιούνιο, κατά το οποίο ο Star50 είχε ενισχυθεί κατά περίπου 75%. Ωστόσο, στα τέλη Ιουνίου, ο δείκτης διαπραγματευόταν σε επίπεδα άνω των 80 φορών τα εκτιμώμενα κέρδη του επόμενου έτους. Μόλις η αγορά άρχισε να αμφισβητεί κατά πόσο οι προσδοκίες για το AI μπορούν να μεταφραστούν άμεσα σε οργανική κερδοφορία, οι υπερβολικές αποτιμήσεις οδήγησαν σε κύμα ρευστοποιήσεων. Χαρακτηριστικό είναι ότι μεγάλες εταιρείες σχεδιασμού και κατασκευής μικροτσίπ, όπως η MetaX Integrated Circuits Shanghai και η Moore Threads Technology, απώλεσαν περίπου το 50% της κεφαλαιοποίησής τους. Αντίστοιχη πίεση δέχθηκαν και πρόσφατες δημόσιες εγγραφές, όπως η CXMT στα τσιπ μνήμης (-27%) και η Yushu Technology στη ρομποτική (-50%).

Μαζικές εκροές ξένων κεφαλαίων

Η επενδυτική αναδίπλωση αντικατοπτρίζεται ξεκάθαρα και στις κινήσεις των διεθνών χαρτοφυλακίων. Οι εκροές μέσω του διαύλου διασύνδεσης του Χονγκ Κονγκ με τα χρηματιστήρια της ηπειρωτικής Κίνας εκτιμάται ότι άγγιξαν τα 90 δισεκατομμύρια γουάν (περίπου 13,5 δισεκατομμύρια δολάρια) κατά το τρίτο τρίμηνο, εξανεμίζοντας περισσότερες από τις μισές εισροές του προηγούμενου διαστήματος.

Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της Bloomberg Intelligence, Τζέισον Λιάο και Μάρβιν Τσεν, η διεθνής υποχώρηση των μετοχών που συνδέονται με το υλικό της τεχνητής νοημοσύνης έπληξε δυσανάλογα τις κινεζικές μετοχές κατηγορίας Α, καθώς οι ξένοι επενδυτές είχαν χτίσει υπερβολικά μεγάλες θέσεις στον κλάδο κατά τους προηγούμενους μήνες.

Το χρηματοδοτικό παράδοξο για τις κινεζικές αρχές

Παρά τις έντονες πιέσεις στις τιμές των μετοχών, η δραστηριότητα των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) στην εγχώρια αγορά παραμένει αξιοσημείωτη. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, οι κινεζικές επιχειρήσεις έχουν αντλήσει 37 δισεκατομμύρια δολάρια από τις αρχές του έτους, με τις εταιρείες τεχνολογίας να αντιπροσωπεύουν πάνω από το ένα τρίτο του συνόλου. Το στοιχείο αυτό καταδεικνύει το παράδοξο που αντιμετωπίζει η κινεζική ηγεσία: ενώ η αγορά συνεχίζει να παρέχει ρευστότητα, η ραγδαία πτώση των αποτιμήσεων απειλεί να περιορίσει την ελκυστικότητα των μελλοντικών εισαγωγών.

Σε αντίθεση με παραδοσιακούς κλάδους που στηρίζονται στον τραπεζικό δανεισμό, οι εταιρείες τεχνολογίας στην Κίνα εξαρτώνται άμεσα από τη χρηματοδότηση μέσω μετοχικού κεφαλαίου, εν μέρει λόγω του αυξημένου κόστους δανεισμού στις διεθνείς αγορές ομολόγων. Κατά συνέπεια, η διατήρηση υψηλών χρηματιστηριακών αποτιμήσεων είναι ζωτικής σημασίας για τη δυνατότητά τους να χρηματοδοτούν τα απαιτητικά προγράμματα έρευνας και ανάπτυξης (R&D) που απαιτούνται για να ανταγωνιστούν ισότιμα τους διεθνείς κολοσσούς.