Ελβετική Εθνική Τράπεζα: Εντυπωσιακά κέρδη με «καύσιμο» το ράλι του χρυσού και τα ξένα assets

Σε τροχιά ισχυρών οικονομικών αποτελεσμάτων παραμένει η κεντρική τράπεζα της Ελβετίας (SNB), καταγράφοντας σημαντικά κέρδη που από την αρχή του έτους διαμορφώνονται στα 44,2 δισεκατομμύρια ελβετικά φράγκα (περίπου 53,8 δισεκατομμύρια δολάρια). Η επίδοση αυτή ανοίγει ουσιαστικά τον δρόμο για την καταβολή γενναιόδωρου μερίσματος προς την ομοσπονδιακή κυβέρνηση και τις τοπικές αρχές (καντόνια), επισφραγίζοντας την αποτελεσματικότητα της διαχείρισης του τεράστιου χαρτοφυλακίου της.

Παρά το γεγονός ότι τα καθαρά κέρδη του τελευταίου τριμήνου υποχώρησαν κατά σχεδόν 32% σε σύγκριση με το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους, οι αποτιμήσεις των περιουσιακών της στοιχείων συνεχίζουν να αποδίδουν καρπούς. Τα οικονομικά αποτελέσματα της SNB συνδέονται άμεσα με τα έσοδα από τόκους, τα εταιρικά μερίσματα και, κυρίως, τις διακυμάνσεις των τιμών στις διεθνείς χρηματαγορές και τις συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Η καταλυτική επίδραση του χρυσού και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες

Κυρίαρχο ρόλο στην κερδοφορία διαδραμάτισε η εντυπωσιακή πορεία του χρυσού. Κατά το τρίτο τρίμηνο του 2025, η κεντρική τράπεζα αποκόμισε καθαρό κέρδος ύψους 14,3 δισεκατομμυρίων φράγκων αποκλειστικά από τις τοποθετήσεις της στο πολύτιμο μέταλλο, έναντι 7,6 δισεκατομμυρίων φράγκων το προηγούμενο τρίμηνο. Η αξία του χρυσού σημείωσε ιστορικό ράλι κατά το 2025 με άνοδο περίπου 66%, αν και το 2026 χαρακτηρίζεται από αυξημένη μεταβλητότητα και ήπια διόρθωση άνω του 7%.

Την ίδια ώρα, τα κέρδη από τις θέσεις σε ξένο συνάλλαγμα διαμορφώθηκαν στα 11,6 δισεκατομμύρια φράγκα, σημειώνοντας ετήσια πτώση 15%. Το ελβετικό νόμισμα λειτούργησε ως κλασικό «ασφαλές καταφύγιο» το 2025, ενισχυόμενο κατά 12% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ μετά τις ανακοινώσεις του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ για την επιβολή εμπορικών δασμών, προτού υποχωρήσει κατά 3,6% στις αρχές του τρέχοντος έτους.

Το ιδιόμορφο επενδυτικό μοντέλο της SNB

Σε αντίθεση με τη συντριπτική πλειονότητα των κεντρικών τραπεζών διεθνώς, όπως η Federal Reserve των ΗΠΑ ή η Τράπεζα της Αγγλίας, η SNB ακολουθεί μια εξαιρετικά διαφοροποιημένη στρατηγική. Αντί να διατηρεί απλώς ρευστότητα, τοποθετεί το μεγαλύτερο μέρος των συναλλαγματικών διαθεσίμων της απευθείας σε διεθνή χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Στο τέλος του τρίτου τριμήνου, το 61% των διαθεσίμων της ήταν τοποθετημένο σε κρατικά ομόλογα και καταθέσεις σε κεντρικές τράπεζες ή στην Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS), το 28% σε μετοχές διεθνών εταιρειών και το 11% σε λοιπούς ομολογιακούς τίτλους. Από πλευράς νομισματικής έκθεσης, το 39% του χαρτοφυλακίου αφορά θέσεις σε ευρώ, το 37% σε δολάριο ΗΠΑ, ενώ ακολουθούν το ιαπωνικό γεν (7%) και η βρετανική λίρα (6%). Στις μετοχές, η τράπεζα ενεργεί αυστηρά ως παθητικός επενδυτής, αντιγράφοντας ευρείς δείκτες αναφοράς που περιλαμβάνουν εταιρείες μεσαίας και υψηλής κεφαλαιοποίησης.

Η εντολή για σταθερότητα υπερισχύει των κερδών

Παρά τους εντυπωσιακούς αριθμούς, τα στελέχη της κεντρικής τράπεζας υπενθυμίζουν σταθερά ότι ο βασικός στόχος του ιδρύματος δεν είναι η μεγιστοποίηση της απόδοσης κεφαλαίου. Θεμελιώδης αποστολή της SNB παραμένει η διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών εντός της Ελβετίας, με στόχο διατήρησης του πληθωρισμού μεταξύ 0% και 2%.

«Η εντολή νομισματικής πολιτικής έχει πάντοτε την ύψιστη προτεραιότητα», ξεκαθαρίζει η τράπεζα. Αυτό συνεπάγεται ότι εάν κριθεί αναγκαία η παρέμβαση στα επιτόκια ή στη συναλλαγματική ισοτιμία για την προστασία της εγχώριας οικονομίας, η SNB δεν διστάζει να υιοθετήσει μέτρα που ενδέχεται να επιφέρουν λογιστικές απώλειες στον ισολογισμό της, διακινδυνεύοντας ακόμη και τη δυνατότητα διανομής μερισμάτων στο μέλλον.