Ευρωπαϊκά ομόλογα: Πώς η έκρηξη χρέους για την τεχνητή νοημοσύνη απειλεί το κόστος δανεισμού

Ένα νέο και απροσδόκητο μέτωπο πιέσεων ανοίγει για την ήδη επιβαρυμένη ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων. Οι αμερικανικοί τεχνολογικοί κολοσσοί στρέφονται μαζικά προς τους Ευρωπαίους επενδυτές προκειμένου να αντλήσουν κεφάλαια για τις θηριώδεις δαπάνες τους στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης (AI). Αυτή η απότομη αύξηση της προσφοράς εταιρικών τίτλων ενδέχεται να λειτουργήσει ανταγωνιστικά, εκτινάσσοντας το κόστος δανεισμού τόσο για τις εγχώριες επιχειρήσεις όσο και για τα κράτη-μέλη της Γηραιάς Ηπείρου.

Η απόβαση των αμερικανικών Big Tech στην ευρωπαϊκή αγορά

Μέχρι πρόσφατα, η έκδοση ομολόγων από τον κλάδο της τεχνολογίας στην Ευρώπη παρέμενε περιορισμένη σε σύγκριση με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Ωστόσο, η Alphabet άνοιξε τον χορό, προχωρώντας πρόσφατα στη δεύτερη για φέτος έκδοση ομολόγων σε ευρώ, έπειτα από ένα επιτυχές πακέτο ύψους 9 δισεκατομμυρίων ευρώ τον περασμένο Μάιο. Αναλυτές της αγοράς εκτιμούν ότι και άλλοι κολοσσοί υποδομών μεγάλης κλίμακας (hyperscalers), όπως η Meta, η Amazon και η Microsoft, θα ακολουθήσουν παρόμοια στρατηγική.

Σύμφωνα με τη Μαριόν Λε Μορεντέκ, διευθύντρια επενδύσεων σταθερού εισοδήματος στη Fidelity International, η ευρωπαϊκή δραστηριότητα επιταχύνεται με ταχείς ρυθμούς, με νέες εκδόσεις ύψους 40 έως 60 δισεκατομμυρίων ευρώ να βρίσκονται ήδη στα σκαριά. Η συγκεκριμένη τακτική, γνωστή και ως εκδόσεις «reverse Yankee», προσφέρει στις αμερικανικές πολυεθνικές τη δυνατότητα να αντισταθμίσουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο και ταυτόχρονα να αξιοποιήσουν τα συγκριτικά χαμηλότερα επιτόκια της ευρωζώνης, του Ηνωμένου Βασιλείου και της Ελβετίας.

Συνωστισμός και διεύρυνση των spreads για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις

Ενώ η είσοδος εκδοτών υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης προσφέρει ελκυστικές επιλογές στους θεσμικούς επενδυτές, η υπερπροσφορά χρέους ενέχει σοβαρούς κινδύνους. Οι αναλυτές της BNP Paribas προβλέπουν ότι η καθαρή προσφορά εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας σε ευρώ θα καταγράψει άλμα 83%, αγγίζοντας τα 192 δισεκατομμύρια ευρώ έως το 2027, έναντι 105 δισεκατομμυρίων φέτος. Εξ αυτών, τα 80 έως 90 δισεκατομμύρια ευρώ αναμένεται να προέλθουν από αμερικανικές εταιρείες.

Όπως επισημαίνει ο Τζούλιο Μπαράτα, στέλεχος της BNP Paribas, μια συναλλαγή πολλών δισεκατομμυρίων από έναν τεχνολογικό κολοσσό απορροφά άμεσα τεράστια ρευστότητα από το σύστημα. Για να προσελκύσουν κεφάλαια, οι εκδότες ίσως αναγκαστούν να προσφέρουν υψηλότερα περιθώρια (spreads), συμπαρασύροντας προς τα πάνω τις αποδόσεις.

Αυτή η δυναμική απειλεί άμεσα τους παραδοσιακούς ευρωπαϊκούς δανειολήπτες στους τομείς των τηλεπικοινωνιών, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και της αυτοκινητοβιομηχανίας. Ήδη αρκετές ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, αντιμέτωπες με τη μεταβλητότητα των μακροπρόθεσμων αποδόσεων και τα δημοσιονομικά ζητήματα των κυβερνήσεων, προσαρμόζουν τη στρατηγική τους επιλέγοντας βραχυπρόθεσμες διάρκειες δανεισμού, προκειμένου να αποφύγουν το αυξημένο κόστος της επενδυτικής φρενίτιδας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.