Metlen: Στα 52 ευρώ η τιμή στόχος από τη Citi – «Καταλύτης» υπεραξίας η εισαγωγή της ΜΕΤΚΑ στο Χρηματιστήριο

Την ψήφο εμπιστοσύνης της στις μακροπρόθεσμες προοπτικές του ομίλου Metlen επαναβεβαιώνει η Citi, διατηρώντας τη σύσταση «Buy» (αγορά) και θέτοντας την τιμή-στόχο για τη μετοχή στα 52 ευρώ. Στη νέα ανάλυσή του, ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος υπογραμμίζει πως η σχεδιαζόμενη αυτόνομη εισαγωγή της θυγατρικής ΜΕΤΚΑ στο Χρηματιστήριο Αθηνών μπορεί να λειτουργήσει ως ισχυρός καταλύτης, «ξεκλειδώνοντας» σημαντική κρυμμένη αξία για το σύνολο του ομίλου.

Με βάση την τιμή αναφοράς των 49,68 ευρώ, η Citi προσδιορίζει το καθαρό περιθώριο ανόδου στο 4,7%, το οποίο σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 3% διαμορφώνει μια συνολική δυνητική απόδοση 7,7% για τους επενδυτές.

Η αυτόνομη πορεία της ΜΕΤΚΑ και οι ισχυρές προοπτικές στις υποδομές

Κομβικό σημείο στην έκθεση των αναλυτών αποτελεί το σχέδιο αναδιοργάνωσης του κλάδου υποδομών και παραχωρήσεων της Metlen. Η στρατηγική προβλέπει τη συγκέντρωση των κατασκευών, των έργων ΣΔΙΤ, των παραχωρήσεων και του facility management κάτω από την «ομπρέλα» της METKA Group. Η πιθανή εισαγωγή της εταιρείας στην εγχώρια αγορά (Euronext Athens) εκτιμάται ότι θα παράσχει μεγαλύτερη χρηματοδοτική ευελιξία για νέα έργα, ενώ η Metlen προτίθεται να διατηρήσει τον μετοχικό έλεγχο μέσω πλειοψηφικού πακέτου.

Η επιχειρηματική δυναμική του τομέα είναι ήδη εμφανής. Τα έσοδα των υποδομών εκτινάχθηκαν στα 600 εκατ. ευρώ το 2025 από 250 εκατ. ευρώ το 2024, ενώ για το 2026 προβλέπεται να αγγίξουν τα 800 εκατ. ευρώ. Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας (EBITDA), ο τομέας απέφερε 100 εκατ. ευρώ το 2025, καταγράφοντας ήδη 82 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026. Ο μεσοπρόθεσμος στόχος της διοίκησης για EBITDA 150 εκατ. ευρώ από τις παραχωρήσεις εκτιμάται από τη Citi ότι μπορεί να επιτευχθεί νωρίτερα από το αναμενόμενο.

Άλμα κερδοφορίας και σταθερά υψηλές μερισματικές αποδόσεις έως το 2028

Σε ό,τι αφορά τα συνολικά οικονομικά μεγέθη της Metlen, η Citi προβλέπει σταθερή και ισχυρή άνοδο σε βάθος τριετίας. Για το 2026, οι προβλέψεις κάνουν λόγο για κύκλο εργασιών 7,53 δισ. ευρώ, προσαρμοσμένα EBITDA ύψους 1,196 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 686 εκατ. ευρώ (κέρδη ανά μετοχή στα 4,83 ευρώ). Για το 2027, τα EBITDA εκτιμώνται σε 1,335 δισ. ευρώ με καθαρά κέρδη 770 εκατ. ευρώ, ενώ το 2028 αναμένεται περαιτέρω ενίσχυση στα 1,507 δισ. ευρώ και 875 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.

Παράλληλα, προβλέπεται διαρκής βελτίωση της μερισματικής απόδοσης: από 3,5% το 2026, σε 3,9% το 2027 και 4,4% το 2028, με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) να διατηρείται σταθερά κοντά στο εντυπωσιακό 20%.

Τα σενάρια αποτίμησης: Στα 80 ευρώ το bull case

Η τιμή-στόχος των 52 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό προεξόφλησης μελλοντικών ταμειακών ροών και πολλαπλασιαστών επιχειρηματικής αξίας προς EBITDA (7,5x για τη διετία 2026-2027, με WACC 9%).

Πέρα από το βασικό σενάριο, η Citi παραθέτει και το θετικό σενάριο (bull case), στο οποίο η αποτίμηση εκτοξεύεται στα 80 ευρώ (+61% από τα τρέχοντα επίπεδα). Μια τέτοια εξέλιξη προϋποθέτει ταχύτερη επέκταση του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ μέσω της M Renewables, εμπορική επιτυχία στη μετάβαση παραγωγής βασικών μετάλλων και ευνοϊκότερες διεθνείς τιμές εμπορευμάτων. Αντίθετα, στο αρνητικό σενάριο (bear case), η μετοχή υποχωρεί στα 28 ευρώ, υπό την πίεση χαμηλότερης ζήτησης ενέργειας και ασθενέστερων τιμών στα μέταλλα.