IPO της Anthropic: Γιατί η Amazon κερδίζει τη μερίδα του λέοντος έναντι των παραδοσιακών VCs

Η επικείμενη δημόσια εγγραφή (IPO) της Anthropic αναμένεται να αποτελέσει ένα από τα σημαντικότερα ορόσημα στην ιστορία του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης. Παραδοσιακά επενδυτικά κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών (VCs), όπως η Menlo Ventures, η Sequoia, η Sound Ventures και η Spark Capital, ετοιμάζονται να αποκομίσουν αποδόσεις δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, τα επίσημα στοιχεία του ενημερωτικού δελτίου (S-1) αποκαλύπτουν μια ριζική ανατροπή στους παραδοσιακούς συσχετισμούς δυνάμεων της Σίλικον Βάλεϊ: ο μεγαλύτερος οικονομικός κερδισμένος δεν είναι τα επενδυτικά funds, αλλά ο τεχνολογικός κολοσσός Amazon.

Η υποχώρηση των venture capitals μπροστά στην αποτίμηση-μαμούθ

Σε ένα σύνηθες τεχνολογικό IPO, τα κορυφαία VCs κατέχουν διψήφιο ποσοστό μετοχών στις νεοφυείς επιχειρήσεις που υποστηρίζουν. Στην περίπτωση της Anthropic, κανένα fund δεν ξεπερνά το 5%, το τυπικό όριο που απαιτείται για να καταγραφεί στον πίνακα βασικών μετόχων. Η αιτία έγκειται στην πρωτοφανή ιδιωτική αποτίμηση της startup, η οποία διαμορφώνεται στα 965 δισεκατομμύρια δολάρια.

Με την αποτίμηση σε αυτά τα επίπεδα, ένα μερίδιο μόλις 1% αγγίζει σε αξία τα 10 δισεκατομμύρια δολάρια. Ενδεικτικά, η θέση της Menlo Ventures, παρότι αποτιμάται στο εντυπωσιακό ποσό των 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αντιστοιχεί σε μόλις 1,5% του μετοχικού κεφαλαίου, υπογραμμίζοντας το πρωτοφανές μέγεθος της επιχείρησης.

Το στρατηγικό στοίχημα της Amazon και οι μετατρέψιμες ομολογίες

Αντίθετα με τα VCs, η Amazon ακολούθησε μια στρατηγική που της εξασφάλισε ιστορικά κέρδη. Ξεκινώντας την υποστήριξή της το 2023 με αρχική δέσμευση 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, επέλεξε να δομήσει σημαντικό μέρος της επένδυσής της ως μετατρέψιμες ομολογίες (convertible notes) αντί για άμεση αγορά μετοχών.

Σύμφωνα με το S-1, η Amazon διακρατούσε ομολογίες ονομαστικής αξίας 6,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων στα τέλη Ιουνίου – ποσό που καλύπτει ολόκληρο το χρέος της Anthropic. Καθώς η αξία της εταιρείας τεχνητής νοημοσύνης εκτοξεύθηκε, οι συγκεκριμένες ομολογίες αποτιμήθηκαν από την ίδια την Amazon στα 97,9 δισεκατομμύρια δολάρια. Παράλληλα, με πρόσθετες τοποθετήσεις σε προνομιούχες μετοχές, η συνολική επένδυση της Amazon έφτασε τα 18 δισεκατομμύρια δολάρια, παρέχοντάς της τη δυνατότητα να κατέχει έως και το 12% της εταιρείας.

Το διπλό όφελος: Υπεραξία μετοχών και συμβόλαια Cloud

Τα κέρδη των στρατηγικών εταίρων ξεπερνούν τη χρηματιστηριακή υπεραξία. Η Anthropic έχει δεσμευτεί να διοχετεύσει τουλάχιστον 110 δισεκατομμύρια δολάρια στην πλατφόρμα υπολογιστικού νέφους AWS της Amazon κατά την επόμενη δεκαετία, δημιουργώντας μια τεράστια, εγγυημένη ροή εσόδων.

Σε ανάλογη θέση βρίσκεται και η Google. Παρότι το μετοχικό της ποσοστό έχει υποχωρήσει κοντά στο 5,6% λόγω διαδοχικών γύρων χρηματοδότησης, σύμφωνα με εκτιμήσεις του αναλυτή της PitchBook, Χάρισον Ρολφς, η εταιρεία έχει εξασφαλίσει συμβόλαια cloud ύψους 114 δισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2033. Το IPO της Anthropic επιβεβαιώνει ότι στη σύγχρονη κούρσα της τεχνητής νοημοσύνης, οι τεχνολογικοί κολοσσοί που συνδυάζουν ρόλο επενδυτή και παρόχου υποδομών αποκομίζουν τα μεγαλύτερα οφέλη.