Αγορά ομολόγων: Οι 4 γραμμές άμυνας της ελληνικής οικονομίας απέναντι στη διεθνή αναταραχή

Σε μια περίοδο έντονων αναταράξεων στις διεθνείς αγορές ομολόγων, η ελληνική οικονομία επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Η εκτίναξη του κόστους δανεισμού παγκοσμίως, οι γεωπολιτικές συγκρούσεις στην Ουκρανία και τη Μέση Ανατολή, αλλά και οι δημοσιονομικές ανησυχίες σε ισχυρές οικονομίες όπως η Γαλλία και οι Ηνωμένες Πολιτείες, δημιουργούν ένα ευμετάβλητο περιβάλλον. Παρ’ όλα αυτά, η Ελλάδα διαθέτει τέσσερις κρίσιμες γραμμές άμυνας που λειτουργούν ως ισχυρό δίχτυ ασφαλείας, περιορίζοντας τους κραδασμούς και προστατεύοντας τα ελληνικά κρατικά χρεόγραφα.

Υπεραπόδοση έναντι της ευρωζώνης και σταθερά πλεονάσματα

Το πρώτο θεμέλιο σταθερότητας είναι ο ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης. Η ελληνική οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί με ρυθμό 2% το 2026, σχεδόν διπλάσιο από τον μέσο όρο της ευρωζώνης (0,9%), ενώ για το 2027 η ανάπτυξη προβλέπεται στο 2,3% έναντι 1,2% των ευρωπαίων εταίρων. Η σταθερή αυτή άνοδος τροφοδοτείται κυρίως από τις επενδύσεις και τον ακαθάριστο σχηματισμό παγίου κεφαλαίου, που υπολογίζεται να τρέξουν με ρυθμούς κοντά στο 7,7% και 7,9% αντίστοιχα.

Παράλληλα, η δεύτερη γραμμή άμυνας αφορά τη δημοσιονομική πειθαρχία. Τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα παραμένουν κεντρικός πυλώνας αξιοπιστίας. Για το 2026 το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 3,6% του ΑΕΠ και στο 3,3% για το 2027, ενώ το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης διατηρείται επίσης πλεονασματικό (0,6% και 0,3% του ΑΕΠ αντίστοιχα), εδραιώνοντας τη δημοσιονομική σταθερότητα.

Το ταμειακό μαξιλάρι και οι πρόωρες αποπληρωμές χρέους

Ιδιαίτερα καθοριστική είναι η τρίτη γραμμή άμυνας: το ταμειακό απόθεμα των 32 δισεκατομμυρίων ευρώ σε συνδυασμό με τη δραστική μείωση του δημόσιου χρέους. Ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ), εκμεταλλευόμενος την ευνοϊκή δομή του χρέους και τις περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες, προχωρά σε επιθετικές πρόωρες αποπληρωμές δανείων διάσωσης.

Μετά τα 6,94 δισ. ευρώ που αποπληρώθηκαν τον Ιούνιο και τα επιπλέον 2,5 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο, δρομολογείται η πρόωρη εξόφληση ακόμη 2,2 δισ. ευρώ έως το τέλος του έτους. Η στρατηγική αυτή επιταχύνει την αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους στο 136,7% του ΑΕΠ φέτος, με πρόβλεψη να υποχωρήσει στο 128,8% το 2027, κάτω από το 120% το 2029 και κάτω από το 110% έως το 2030.

Χαμηλότερο κόστος δανεισμού από Γαλλία και ΗΠΑ

Η τέταρτη γραμμή άμυνας αποτυπώνεται άμεσα στο ταμπλό των αποδόσεων και στην ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας. Οι συνεχείς αναβαθμίσεις από τους διεθνείς οίκους αξιολόγησης αποτελούν ψήφο εμπιστοσύνης, επιτρέποντας στην Ελλάδα να δανείζεται φθηνότερα από χώρες με παραδοσιακά ισχυρότερη θέση.

Είναι ενδεικτικό ότι η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου κινείται γύρω στο 4,4%, χαμηλότερα από το αντίστοιχο γαλλικό που ξεπέρασε το 5% λόγω εσωτερικών πολιτικών και δημοσιονομικών πιέσεων. Αντίστοιχα, το ελληνικό κόστος δανεισμού διαμορφώνεται ευνοϊκότερα από της Ιταλίας (4,5%), των ΗΠΑ (άνω του 5%) και της Βρετανίας (5,3%), παραμένοντας σε εύλογη απόσταση από το γερμανικό σημείο αναφοράς (3,3%). Ο συνδυασμός αυτός θωρακίζει τη χώρα απέναντι στις διεθνείς πιέσεις, παρέχοντας πολύτιμη ευελιξία κινήσεων στο οικονομικό επιτελείο.