Jefferies: «Ξεκάθαρα θετικό story η Ελλάδα» – Οι εκτιμήσεις για εκλογές, τράπεζες, GEK TERNA και χρέος

Ως ένα «ξεκάθαρα θετικό μακροοικονομικό story» περιγράφει την Ελλάδα ο αναλυτής της Jefferies, Κρίστοφερ Γουντ, υπογραμμίζοντας στην τακτική του έκθεση «GREED & fear» πως οι μοναδικές ουσιαστικές απειλές για τη χώρα προέρχονται αποκλειστικά από το διεθνές περιβάλλον. Έπειτα από πρόσφατη επίσκεψή του στην Αθήνα, ο αναλυτής τονίζει ότι η Ελλάδα διαθέτει την πιο φιλική προς τις επιχειρήσεις και αποτελεσματική κυβέρνηση στην Ευρωζώνη, ενώ σημειώνει πως το Χρηματιστήριο Αθηνών έχει καταγράψει άλμα 302% από τότε που συνέστησε για πρώτη φορά τοποθετήσεις στη χώρα κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Πολιτική σταθερότητα, ψηφιοποίηση και δημοσιονομικά πλεονάσματα

Στο επίκεντρο της ανάλυσης του Κρίστοφερ Γουντ τίθενται οι πολιτικές και μακροοικονομικές προοπτικές. Με το κυβερνών κόμμα να διατηρεί προβάδισμα άνω των 10 ποσοστιαίων μονάδων στις δημοσκοπήσεις, η Jefferies καταγράφει μια ευρεία συναίνεση των αγορών για επανεκλογή του Κυριάκου Μητσοτάκη για τρίτη θητεία, με ανοιχτό μόνο το ερώτημα της αυτοδυναμίας ή μιας ισχυρής κυβέρνησης συνεργασίας.

Η δημοσιονομική εικόνα παρουσιάζει σταθερή υπεραπόδοση, με πρωτογενές πλεόνασμα στο 1,7% του ΑΕΠ, εξέλιξη που αποδίδεται κυρίως στη σημαντική αύξηση των φορολογικών εσόδων μέσω του ψηφιακού μετασχηματισμού της διοίκησης. Παράλληλα, πέρα από τον παραδοσιακό πυλώνα του τουρισμού, η ανταγωνιστικότητα της ελληνικής οικονομίας ενισχύεται στη μεταποίηση, με χαρακτηριστικό παράδειγμα τη φαρμακοβιομηχανία, η οποία αντιπροσωπεύει πλέον το 8% του ευρωπαϊκού κλάδου σε όρους εσόδων.

Τράπεζες, το ράλι στο Χρηματιστήριο και η GEK TERNA

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στις επιδόσεις της ελληνικής κεφαλαιαγοράς ενόψει της επικείμενης αναβάθμισης στις ανεπτυγμένες αγορές από τον δείκτη MSCI τον προσεχή Μάιο. Η μέση ημερήσια συναλλακτική δραστηριότητα έχει εκτιναχθεί από τα 64 εκατ. ευρώ το 2020 στα 355 εκατ. ευρώ εφέτος, ενώ καταγράφεται νέο κύμα εισαγωγών (IPOs), με έντονο ενδιαφέρον από τον εγχώριο ναυτιλιακό κλάδο.

Στον τραπεζικό τομέα, ο οποίος οδήγησε το ράλι των τελευταίων τεσσάρων ετών με μέση άνοδο 465%, η Jefferies διατηρεί σύσταση «αγοράς» (buy) και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, υποστηριζόμενη από την υγιή πιστωτική επέκταση που έφτασε το 8,7% τον Αύγουστο. Όσον αφορά τις εταιρικές επιλογές, η στήλη «GREED & fear» δικαιώνεται για την απόφασή της να αντικαταστήσει τη μετοχή της Nvidia με εκείνη της GEK TERNA τον περασμένο Οκτώβριο, χαρακτηρίζοντας την ελληνική εταιρεία υποδομών ως έναν εξαιρετικό μακροπρόθεσμο «compounder» αξίας.

Ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους κάτω από τα επίπεδα της Ιταλίας

Στο μέτωπο του δημόσιου χρέους, η έκθεση αναγνωρίζει το ιστορικό βάρος της τραπεζικής ανακεφαλαιοποίησης του 2012, αλλά επισημαίνει τη ραγδαία αποκλιμάκωσή του. Από το ιστορικό υψηλό του 209,4% το 2020, ο δείκτης χρέους προς ΑΕΠ προβλέπεται από το ΔΝΤ να υποχωρήσει στο 136% έως το τέλος του 2026, επιτρέποντας στην Ελλάδα να διαμορφώσει ευνοϊκότερη αναλογία σε σύγκριση με την Ιταλία.

Αυτή η θεαματική πρόοδος εξηγεί απόλυτα, σύμφωνα με τον οίκο, το γεγονός ότι οι αποδόσεις των ελληνικών δεκαετών κρατικών ομολόγων κινούνται πλέον χαμηλότερα από τις αντίστοιχες της Ιταλίας αλλά και της Γαλλίας, αντανακλώντας τη δραστική μείωση του επενδυτικού ρίσκου στη χώρα.