Σε υψηλό πενταετίας τα short στοιχήματα των hedge funds: Ο κίνδυνος ενός βίαιου short squeeze

Τα hedge funds επιταχύνουν με ραγδαίο ρυθμό τα στοιχήματα πτώσης στις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές, οδηγώντας τις ανοικτές πωλήσεις (short positions) κοντά στα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας πενταετίας. Η επιθετική αυτή στροφή αντανακλά τη διάχυτη επιφυλακτικότητα των διαχειριστών κεφαλαίων, δημιουργεί ωστόσο μια εξαιρετικά εύθραυστη ισορροπία στο ταμπλό, ενισχύοντας τον κίνδυνο μιας απότομης και βίαιης ανόδου των αποτιμήσεων εάν εκδηλωθεί ανοδική αντίδραση.

Ρεκόρ πωλήσεων και αναδίπλωση από το ράλι της τεχνητής νοημοσύνης

Σύμφωνα με τα στοιχεία του τμήματος prime brokerage της Goldman Sachs, στο σύνολο των διεθνών αγορών οι ανοικτές πωλήσεις μετοχών υπερβαίνουν πλέον τις αγορές με μια εντυπωσιακή αναλογία περίπου πέντε προς ένα. Η καθαρή μόχλευση των θεμελιωδών long/short funds —βασικός δείκτης που καταγράφει τη σχέση έκθεσης μεταξύ θέσεων αγοράς και πώλησης— έχει διολισθήσει κοντά στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων τριών ετών, παρά τη συνολική αύξηση της μόχλευσης στα χαρτοφυλάκια.

Η υποχώρηση των θεσμικών επενδυτών πυροδοτήθηκε κυρίως από τη μαζική αποδέσμευση κεφαλαίων από το επενδυτικό αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης (AI). Τα υψηλότερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την αναζωπύρωση των αμφιβολιών γύρω από τον χρόνο και το μέγεθος των πραγματικών αποδόσεων των κολοσσιαίων κεφαλαιουχικών δαπανών σε υποδομές AI, προκάλεσαν ισχυρούς τριγμούς. Το κύμα ρευστοποιήσεων, το οποίο είχε αρχικά εκδηλωθεί στις ασιατικές εταιρείες κατασκευής ημιαγωγών και μνήμης, επεκτάθηκε γρήγορα στον ευρύτερο κλάδο της τεχνολογίας και των υποδομών διεθνώς.

Το πλήγμα στις αποδόσεις και η απειλή του «short squeeze»

Η στρατηγική αναδίπλωση είχε άμεσο αντίκτυπο στην κερδοφορία των ίδιων των funds. Η ομάδα αναλυτών της Goldman Sachs, υπό τον Βίνσεντ Λιν, επισήμανε σε σημείωμά της ότι τα διεθνή long/short funds σημείωσαν απώλειες 2,5% εντός του Οκτωβρίου, περιορίζοντας τα συνολικά κέρδη τους από την αρχή του έτους στο 10,1%. Το πλήγμα ήταν σαφώς βαθύτερο για τα χαρτοφυλάκια που επικεντρώνονται στην τεχνολογία, τα μέσα ενημέρωσης και τις τηλεπικοινωνίες (TMT), καταγράφοντας βουτιά 7,4% μέσα στον ίδιο μήνα.

Σε αυτό το πλαίσιο, το τμήμα συναλλαγών της Goldman Sachs απευθύνει «προειδοποίηση για κίνδυνο short squeeze», επισημαίνοντας ωστόσο τη ρευστότητα των συνθηκών. Ένα short squeeze εκδηλώνεται όταν μια απροσδόκητη άνοδος των τιμών αναγκάζει τους πωλητές ανοικτών θέσεων να προχωρήσουν εσπευσμένα σε αγορές για να κλείσουν τις θέσεις τους και να περιορίσουν τις απώλειες, τροφοδοτώντας έναν αυτοεκπληρούμενο κύκλο ραγδαίας ανόδου.

Η ανθεκτικότητα των Magnificent 7 και η ευρωπαϊκή εξαίρεση

Παρά το εκτεταμένο ξεπούλημα στον τομέα της πληροφορικής —ο οποίος κατέγραψε τις μεγαλύτερες καθαρές πωλήσεις σε διάστημα δεκαπενθημέρου της τελευταίας δεκαετίας— τα δεδομένα δείχνουν ότι οι διαχειριστές δεν έχουν εγκαταλείψει οριστικά το ταμπλό. Αντίθετα, φαίνεται πως αναδιαρθρώνουν τις θέσεις τους ως αντιστάθμιση κινδύνου.

Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι η καθαρή έκθεση στις μετοχές των λεγόμενων «Magnificent 7» των ΗΠΑ αυξήθηκε σε ιστορικό υψηλό, την ώρα που ο ευρύτερος τεχνολογικός κλάδος δεχόταν ισχυρές πιέσεις. Παράλληλα, η Ευρώπη αποτέλεσε τη μόνη γεωγραφική ζώνη όπου καταγράφηκαν μέτριες αλλά καθαρές αγορές μετοχών. Η εξέλιξη αυτή αποδεικνύει ότι οποιοσδήποτε θετικός καταλύτης εμφανιστεί στο προσεχές διάστημα μπορεί να πυροδοτήσει έντονη αστάθεια και απρόβλεπτα ανοδικά ξεσπάσματα στην αγορά.