Συναγερμός στην αγορά ομολόγων junk για την τεχνητή νοημοσύνη: Οι πιέσεις στην CoreWeave και το ράλι στο κόστος δανεισμού

Η αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης (junk bonds) βρίσκεται αντιμέτωπη με έναν νέο γύρο αναταράξεων, καθώς οι αυξανόμενες κεφαλαιακές απαιτήσεις των νεοφυών εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης συναντούν την έντονη επιφυλακτικότητα των διεθνών επενδυτών. Στο επίκεντρο των ανησυχιών βρίσκεται η CoreWeave, της οποίας οι πρόσφατοι κλυδωνισμοί εγείρουν ευρύτερα ερωτήματα για τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις υποδομών cloud και κέντρων δεδομένων θα συνεχίσουν να χρηματοδοτούν τις εξαιρετικά κοστοβόρες δραστηριότητές τους.

Το άλμα των αποδόσεων στο 15% και η παρέμβαση της Nvidia

Οι αποδόσεις των ομολόγων υψηλού κινδύνου της CoreWeave εκτινάχθηκαν πρόσφατα στο 15%, ένα επίπεδο που στις κεφαλαιαγορές εκλαμβάνεται παραδοσιακά ως ένδειξη έντονης χρηματοοικονομικής πίεσης. Η εξέλιξη αυτή σημειώθηκε όταν ο συνιδρυτής της εταιρείας αποκάλυψε ότι διερευνώνται δυνατότητες άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές χρέους επενδυτικής βαθμίδας, στοχεύοντας στις τεράστιες δεξαμενές ρευστότητας θεσμικών επενδυτών, όπως οι ασφαλιστικές εταιρείες.

Η προοπτική μιας επιπλέον, σημαντικής αύξησης της μόχλευσης προκάλεσε έντονο εκνευρισμό στους πιστωτές. Αν και η διοίκηση της CoreWeave διαβεβαίωσε ότι η οικονομική της θέση «υπερκαλύπτει με το παραπάνω» τις δανειακές της υποχρεώσεις, χρειάστηκε ακόμη και η δημόσια παρέμβαση του διευθύνοντος συμβούλου της Nvidia, Τζένσεν Χουάνγκ, ο οποίος έσπευσε να υπερασπιστεί τη βιωσιμότητα της εταιρείας, δεδομένου ότι αποτελεί ταυτόχρονα βασικό πελάτη και επενδυτικό της εταίρο.

Ντόμινο πιέσεων στα junk bonds και το παράδειγμα της Volta

Οι τριγμοί γύρω από την CoreWeave δεν άργησαν να μεταδοθούν στην ευρύτερη αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης. Οι μέσες αποδόσεις του κλάδου διαμορφώθηκαν στο 8,41%, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 18 μηνών, ενώ τα πιστωτικά περιθώρια διευρύνθηκαν στο μέγιστο σημείο από τον περασμένο Μάρτιο.

Το αυξημένο κόστος δανεισμού αποτυπώθηκε άμεσα και σε άλλες συναλλαγές του τομέα. Η JPMorgan και η Goldman Sachs χρειάστηκε να προσφέρουν πιο ελκυστικούς όρους στους επενδυτές για ένα μοχλευμένο δάνειο ύψους 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων προς τη Volta Infrastructure Holdings, μια νεοφυή εταιρεία υποδομών cloud για εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης. Τελικά, η Volta υποχρεώθηκε να αποδεχθεί επιτόκιο υψηλότερο από το αρχικό 11%, υπογραμμίζοντας ότι οι πιστωτές απαιτούν πλέον σημαντικά υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου για να τοποθετηθούν σε έργα AI.

Υπερπροσφορά χρέους: Προς εκδόσεις 300 δισ. δολαρίων

Σύμφωνα με τους αναλυτές, το πρόβλημα δεν περιορίζεται στα επιμέρους πιστωτικά προφίλ, αλλά εστιάζεται στον τεράστιο όγκο νέου χρέους που αναμένεται να εισρεύσει στην αγορά. Ο Τζον Γιοβάνοβιτς, συνεπικεφαλής μοχλευμένων χρηματοδοτήσεων στη MetLife Investment Management, επεσήμανε ότι η αγορά έχει μπροστά της τουλάχιστον άλλον ενάμιση χρόνο αυξημένης προσφοράς, γεγονός που ωθεί πολλούς αγοραστές να τηρούν στάση αναμονής.

Παράλληλα, η Αμάντα Λάιναμ, επικεφαλής στρατηγικής πιστωτικών αγορών στη Goldman Sachs, προειδοποίησε ότι η προσφορά εταιρικών τίτλων αρχίζει να υπερβαίνει τις δυνατότητες απορρόφησης των επενδυτών. Από την αρχή του έτους, οι εκδόσεις ομολόγων σε δολάρια για τη χρηματοδότηση έργων τεχνητής νοημοσύνης έφθασαν τα 106 δισεκατομμύρια δολάρια, ποσό σχεδόν τριπλάσιο σε σχέση με τα 37 δισ. δολάρια της προηγούμενης χρονιάς. Με τις παγκόσμιες εκδόσεις για σχετικά έργα να εκτιμάται ότι μπορεί να ξεπεράσουν τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια το επόμενο έτος, η αυστηρή επιλογή ισχυρών ισολογισμών καθίσταται πλέον επιτακτική ανάγκη, με τις αγορές να κινδυνεύουν να κλείσουν παροδικά τις πόρτες τους για τις πιο ευάλωτες νεοφυείς επιχειρήσεις.