«Βόμβα» στα θεμέλια της παγκόσμιας οικονομίας: Ο εκρηκτικός δανεισμός για την Τεχνητή Νοημοσύνη

Σε μια πρωτοφανή κούρσα εξοπλισμών και υποδομών έχουν επιδοθεί οι τεχνολογικοί κολοσσοί παγκοσμίως, τροφοδοτώντας όμως παράλληλα ένα κύμα υπερδανεισμού που αρχίζει να προκαλεί ισχυρούς τριγμούς στην παγκόσμια οικονομία. Οι τεράστιες ταμειακές ροές εταιρειών όπως η Google, η Meta, η Amazon και η Microsoft δεν επαρκούν πλέον για να καλύψουν τις αστρονομικές ανάγκες σε επεξεργαστές, διακομιστές και κέντρα δεδομένων, οδηγώντας τις επιχειρήσεις μαζικά στην αγορά ομολόγων.

Έκρηξη εκδόσεων ομολόγων και προβλέψεις για 4 τρισ. δολάρια

Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Goldman Sachs, έως το 2027 ο δανεισμός των μεγάλων τεχνολογικών ομίλων αναμένεται να αγγίξει το ιλιγγιώδες ποσό των 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Τα στοιχεία της αγοράς αποτυπώνουν το μέγεθος της μετατόπισης: το 25% της συνολικής έκδοσης ιδιωτικών ομολόγων αφορά πλέον έργα Τεχνητής Νοημοσύνης, έναντι μόλις 4% πριν από δύο χρόνια. Αναλυτές επισημαίνουν ότι ο σημερινός ρυθμός δανεισμού ξεπερνά, σε όρους προσαρμοσμένους στον πληθωρισμό, ακόμα και τις ιστορικές επενδύσεις για την ανάπτυξη των σιδηροδρόμων ή της καλωδιακής τηλεόρασης στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Από την πλευρά της, η JPMorgan Chase προβλέπει ότι μέχρι το 2030 θα εκδοθούν ομόλογα συνολικής αξίας 4,1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων από εταιρείες που σχετίζονται με το AI, προκειμένου να ικανοποιηθεί η ραγδαία αυξανόμενη ζήτηση για υπολογιστική ισχύ.

Πιέσεις στα κρατικά ομόλογα και αυξανόμενο κόστος χρήματος

Αν και η αγορά ομολόγων έχει μέχρι στιγμής απορροφήσει το μεγαλύτερο μέρος αυτής της προσφοράς, οι συνέπειες αρχίζουν να διαχέονται στο ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η μαζική στροφή των επενδυτών προς τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης ανταγωνίζεται άμεσα τους κρατικούς τίτλους. Αυτός ο ανταγωνισμός, σε συνδυασμό με τον επίμονο πληθωρισμό και τις γεωπολιτικές εντάσεις, έχει ωθήσει τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007, ξεπερνώντας το 5,10% στη δεκαετία.

Ως αποτέλεσμα, το κόστος δανεισμού αυξάνεται για όλους. Ακόμη και ισχυροί παίκτες όπως η Meta προσφέρουν αποδόσεις άνω του 7%, ενώ εταιρείες ανάπτυξης κέντρων δεδομένων αναγκάζονται να δανειστούν με επιτόκια που ξεπερνούν το 9%. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της ιαπωνικής SoftBank, η οποία πρόσφατα άντλησε 11,1 δισεκατομμύρια δολάρια με επιτόκιο που έφτασε το 9,75%.

Ανισότητες στην αγορά και η πρόκληση της κερδοφορίας

Η πίεση αυτή δημιουργεί ένα περιβάλλον δύο ταχυτήτων. Ενώ οι καθιερωμένοι γίγαντες διατηρούν πρόσβαση σε κεφάλαια λόγω ισχυρής πιστοληπτικής ικανότητας, οι μικρότερες επιχειρήσεις και οι πάροχοι υπηρεσιών cloud επόμενης γενιάς αντιμετωπίζουν σοβαρές δυσκολίες, με τους επενδυτές να γίνονται εξαιρετικά επιλεκτικοί. Ενδεικτική των κλυδωνισμών είναι η περίπτωση της Oracle, η οποία κατέγραψε σημαντική πτώση στη μετοχή της μετά την αναβολή πληρωμών για έργο κέντρου δεδομένων στο Νέο Μεξικό.

Παρά τις ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους, η καταναλωτική και επιχειρηματική ζήτηση παραμένει ισχυρή. Εφαρμογές όπως ο βοηθός Muse της Meta καταγράφουν εκατομμύρια λήψεις παγκοσμίως, ανταγωνιζόμενες ευθέως το ChatGPT της OpenAI. Το μεγάλο στοίχημα πλέον για τη Silicon Valley και τις διεθνείς αγορές είναι αν τα μελλοντικά έσοδα από την Τεχνητή Νοημοσύνη θα καταφέρουν να καλύψουν το δυσθεώρητο κόστος του σημερινού δανεισμού.