Ελληνικά ομόλογα: Στο 4,41% η απόδοση του 10ετούς – Υποχώρησε κάτω από τις 100 μονάδες βάσης το spread

Σε τροχιά σταθεροποίησης με τάσεις ήπιας αποκλιμάκωσης κινήθηκε η εγχώρια αγορά κρατικού χρέους, διατηρώντας το ασφάλιστρο κινδύνου της χώρας σε χαμηλά επίπεδα, παρά τις ευρύτερες αναταράξεις που καταγράφονται στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων. Κατά το κλείσιμο της Ηλεκτρονικής Δευτερογενούς Αγοράς Τίτλων (ΗΔΑΤ), η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε στο 4,41%, παραμένοντας πλησίον των επιπέδων της προηγούμενης εβδομάδας και επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση της επενδυτικής εμπιστοσύνης στα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία.

Υποχώρηση του spread έναντι του γερμανικού Bund

Καθοριστικό στοιχείο της συνεδρίασης αποτέλεσε η συρρίκνωση του περιθωρίου απόδοσης (spread) έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου αναφοράς. Με την απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου να διαμορφώνεται στο 3,47%, η διαφορά μεταξύ των δύο αποδόσεων περιορίστηκε στις 94 μονάδες βάσης. Η υποχώρηση του spread κάτω από το ψυχολογικό και τεχνικό όριο των 100 μονάδων βάσης σηματοδοτεί ότι το επιπλέον επιτόκιο που αξιώνουν οι διεθνείς επενδυτές για να διακρατήσουν ελληνικούς τίτλους παραμένει κάτω από τη μία ποσοστιαία μονάδα.

Η εξέλιξη αυτή αντικατοπτρίζει μια συνεχιζόμενη βελτίωση στο κόστος δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου σε σχετικούς όρους, χωρίς αυτό να συνεπάγεται την πλήρη εξάλειψη των κινδύνων. Παράλληλα, αναδεικνύει την ικανότητα της ελληνικής οικονομίας να διατηρεί ανθεκτικότητα σε μια συγκυρία όπου οι ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές δοκιμάζονται από τις μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια και τις δημοσιονομικές προκλήσεις ισχυρότερων οικονομιών.

Επιμένουν οι ισχυρές πιέσεις στα γαλλικά ομόλογα

Την ίδια ώρα, εντελώς διαφορετικό είναι το κλίμα στην καρδιά της Ευρωζώνης, με τη Γαλλία να βρίσκεται στο επίκεντρο έντονων πιέσεων. Η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε κοντά στο 4,84%, ενώ το spread έναντι της Γερμανίας κινήθηκε στην περιοχή των 138 μονάδων βάσης. Οι ανησυχίες των αγορών τροφοδοτούνται από το υψηλό δημοσιονομικό έλλειμμα της χώρας και την πολιτική αβεβαιότητα γύρω από την ψήφιση του κρατικού προϋπολογισμού, παράγοντες που καθιστούν δυσχερή τη δημοσιονομική εξυγίανση.

Το κύμα ρευστοποιήσεων στα γαλλικά κρατικά χρεόγραφα είχε ξεκινήσει ήδη από τις αρχές Σεπτεμβρίου, οδηγώντας σε άνοδο των αποδόσεων κατά σχεδόν 80 μονάδες βάσης μέσα σε λίγες εβδομάδες. Μάλιστα, ενδοσυνεδριακά η απόδοση του γαλλικού 10ετούς είχε αγγίξει πρόσφατα το 4,994%, καταγράφοντας υψηλό άνω των δύο δεκαετιών και αγγίζοντας το κρίσιμο όριο του 5%.

Η αντιστροφή των ισορροπιών στον ευρωπαϊκό χάρτη

Η συγκριτική εικόνα μεταξύ Ελλάδας και Γαλλίας αποτυπώνει μια σπάνια αντιστροφή των παραδοσιακών συσχετισμών στην αγορά ομολόγων. Το ελληνικό 10ετές διαπραγματεύεται με απόδοση χαμηλότερη κατά περίπου 43 μονάδες βάσης σε σύγκριση με το αντίστοιχο γαλλικό, ενώ το ελληνικό spread είναι κατά 44 μονάδες βάσης στενότερο. Η διαφοροποίηση αυτή υπογραμμίζει πως η αυστηρή δημοσιονομική πειθαρχία και τα πρωτογενή πλεονάσματα της Ελλάδας λειτουργούν ως ανάχωμα, την ώρα που οι αγορές επιβάλλουν αυξημένο ασφάλιστρο κινδύνου σε χώρες του πυρήνα με αυξανόμενο έλλειμμα και πολιτικό ρίσκο.