Χρηματιστήριο Αθηνών: Ανθεκτικό το «τείχος ασφαλείας» των εισηγμένων – Πώς διαμορφώνεται ο δείκτης μόχλευσης

Ισχυρές αντοχές και ισορροπημένη κεφαλαιακή διάρθρωση εξακολουθούν να επιδεικνύουν οι μη τραπεζικές εισηγμένες εταιρείες στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Παρά τη σταθερή ενίσχυση της επενδυτικής τους δραστηριότητας και τη λήψη νέων χρηματοδοτήσεων για αναπτυξιακά έργα, εξαγορές και συγχωνεύσεις, το χρηματοοικονομικό «τείχος ασφαλείας» παραμένει ακέραιο, διατηρώντας τη σχέση ξένων προς ίδια κεφάλαια σε απόλυτα ελεγχόμενα επίπεδα.

Σταθερή η χρηματοοικονομική μόχλευση στο 1,95x

Σύμφωνα με τα διαθέσιμα οικονομικά στοιχεία, ο δείκτης χρηματοοικονομικής μόχλευσης —ο οποίος ορίζεται ως ο λόγος των συνολικών υποχρεώσεων προς τα ίδια κεφάλαια (καθαρή θέση)— διαμορφώνεται στο 1,95x για το σύνολο των μη τραπεζικών εισηγμένων. Η επίδοση αυτή είναι πρακτικά αμετάβλητη σε σύγκριση με τις προηγούμενες περιόδους (1,94x), επιβεβαιώνοντας ότι οι επιχειρήσεις δεν έχουν υπερεκτεθεί σε επικίνδυνο δανεισμό.

Στην πράξη, ο δείκτης 1,95x σημαίνει ότι για κάθε ένα ευρώ ιδίων κεφαλαίων που επενδύουν οι βασικοί μέτοχοι, οι εταιρείες αντλούν συμπληρωματικά σχεδόν 1,95 ευρώ σε υποχρεώσεις (τραπεζικός δανεισμός, προμηθευτές, προβλέψεις κ.ά.). Η παράλληλη αυτή κίνηση προκύπτει από το γεγονός ότι οι συνολικές υποχρεώσεις αυξήθηκαν κατά 21,9% (αγγίζοντας τα 124,2 δισ. ευρώ), ενώ σχεδόν ισόποση ήταν η άνοδος των ιδίων κεφαλαίων κατά 21,4% (φτάνοντας τα 63,7 δισ. ευρώ), χάρη στην ισχυρή οργανική κερδοφορία και τη στήριξη των μετόχων.

Η «ακτινογραφία» των 134 μη τραπεζικών εισηγμένων

Η εξέταση του δείκτη σε επίπεδο επιμέρους εταιρειών αποκαλύπτει ότι η πλειονότητα των εισηγμένων κινείται σε ιδιαιτέρως ασφαλή επίπεδα. Συγκεκριμένα, από το δείγμα των 134 μη τραπεζικών επιχειρήσεων:

• 56 εταιρείες διατηρούν δείκτη μόχλευσης κάτω του 1x. Σε αυτές, τα ίδια κεφάλαια υπερβαίνουν το σύνολο των υποχρεώσεων, προσφέροντας μέγιστη θωράκιση απέναντι σε απρόβλεπτες οικονομικές διακυμάνσεις.

• 37 εταιρείες κινούνται μεταξύ 1x και 1,95x, δηλαδή κάτω ή ίσα με τον γενικό μέσο όρο της αγοράς. Αυτό σημαίνει ότι συνολικά το 68% των εισηγμένων (92 εταιρείες) εμφανίζει επίδοση καλύτερη ή ίση του μέσου όρου.

• 40 επιχειρήσεις καταγράφουν μόχλευση άνω του 1,95x, με 12 εξ αυτών να ξεπερνούν το 5x. Σημειώνεται, ωστόσο, ότι σε συγκεκριμένους κλάδους έντασης κεφαλαίου, όπως οι υποδομές ή οι αερομεταφορές, οι υψηλότεροι δείκτες αποτελούν συνήθη και αποδεκτή πρακτική.

• Μόλις μία εταιρεία εμφανίζει αρνητική καθαρή θέση, γεγονός που υπογραμμίζει την εξαιρετικά περιορισμένη συστημική αδυναμία στο σύνολο του ταμπλό.

Προοπτικές και κεφαλαιακή ενίσχυση

Η γενική εικόνα αποδεικνύει ότι η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά διαθέτει υγιείς ισολογισμούς, γεγονός που περιορίζει τους κινδύνους αναχρηματοδότησης σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων. Επιπλέον, τα κεφαλαιακά αποθέματα αναμένεται να ενισχυθούν περαιτέρω με την πλήρη λογιστική ενσωμάτωση των πρόσφατων αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου, διευρύνοντας τα περιθώρια ασφαλείας για το επόμενο διάστημα.