Ο Τραμπ μπήκε στη μάχη των ομολόγων: Τι φοβάται και γιατί η παρέμβαση δεν λύνει το πρόβλημα

Η απόφαση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών να διπλασιάσει τις επαναγορές μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων έφερε άμεση ανακούφιση στις αγορές, χωρίς ωστόσο να αλλάζει τη μεγάλη εικόνα. Η κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε την αύξηση του ανώτατου μεγέθους των επαναγορών από τα 2 δισ. σε τουλάχιστον 4 δισ. δολάρια, στοχεύοντας τίτλους διάρκειας 10 έως 30 ετών. Η κίνηση αυτή, η οποία αρχίζει στις 9 Σεπτεμβρίου, έρχεται σε μια περίοδο όπου οι πιέσεις στο μακρύ άκρο της καμπύλης αποδόσεων έχουν γίνει ασφυκτικές.

Η αντίδραση της αγοράς υπήρξε άμεση. Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου υποχώρησε κατά περίπου 8 μονάδες βάσης, αγγίζοντας το 5,21%, ενώ το 10ετές αποκλιμακώθηκε προς το 4,67%. Υπενθυμίζεται ότι μόλις μία ημέρα νωρίτερα, το 30ετές είχε βρεθεί κοντά στο 5,34%, καταγράφοντας υψηλό από το 2007. Το μήνυμα από το επιτελείο του Ντόναλντ Τραμπ και τον υπουργείο Οικονομικών, υπό τον Σκοτ Μπέσεντ, είναι σαφές: η Ουάσιγκτον δεν προτίθεται να παρακολουθεί παθητικά την εκτόξευση του κόστους δανεισμού.

Ωστόσο, οι αναλυτές καλούν σε ψυχραιμία, επισημαίνοντας ότι η παρέμβαση αυτή δεν συνιστά νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης ούτε συνδέεται με αγορές από τη Federal Reserve. Πρόκειται για διεύρυνση ενός ήδη υπάρχοντος προγράμματος με στόχο τη βελτίωση της ρευστότητας σε λιγότερο εμπορεύσιμους τίτλους. Απέναντι σε μια τεράστια αγορά κρατικών ομολόγων ύψους 32 τρισ. δολαρίων, οι επαναγορές λίγων δισεκατομμυρίων δεν αρκούν για να ανατρέψουν τις θεμελιώδεις πιέσεις.

Το πραγματικό πρόβλημα είναι δομικό και πηγάζει από την αυξημένη παγκόσμια ζήτηση για κεφάλαια. Κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο, με τις ΗΠΑ να ξεχωρίζουν με ελλείμματα κοντά στο 7,5% του ΑΕΠ σύμφωνα με το ΔΝΤ, δανείζονται υπέρογκα ποσά χωρίς να βρίσκονται σε ύφεση. Την ίδια στιγμή, η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης και η ανάγκη για επενδύσεις σε data centers και ενεργειακές υποδομές έχουν μετατρέψει τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας σε βασικούς διεκδικητές μακροπρόθεσμων κεφαλαίων, δημιουργώντας έναν ισχυρό νέο ανταγωνισμό στην αγορά ομολόγων.