Πετρέλαιο: Γιατί οι τιμές παραμένουν υψηλές και το 2027 – Οι φόβοι των αγορών και το γεωπολιτικό ρίσκο

Οι προσδοκίες για μια άμεση και ουσιαστική αποκλιμάκωση στις τιμές του πετρελαίου εξανεμίζονται, καθώς οι διεθνείς αγορές προεξοφλούν πλέον ότι οι συνέπειες της σύγκρουσης με το Ιράν και οι αναταράξεις στα Στενά του Ορμούζ θα συνεχίσουν να επιβαρύνουν το ενεργειακό κόστος τουλάχιστον μέχρι και το 2027. Παρά τη μερική ανάκαμψη των ροών αργού, οι κίνδυνοι για τη ναυσιπλοΐα, τα αυξημένα ναύλα και τα υψηλά ασφάλιστρα συντηρούν το κλίμα αβεβαιότητας στην παγκόσμια οικονομία.

Το άλμα των προθεσμιακών συμβολαίων και η εικόνα στη φυσική αγορά

Η αλλαγή στάσης των επενδυτών αποτυπώνεται καθαρά στην πορεία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (futures) για παράδοση το 2027, τα οποία έχουν αναρριχηθεί στα υψηλότερα επίπεδα από την έναρξη των πολεμικών επιχειρήσεων. Ειδικότερα, τα συμβόλαια Ιανουαρίου 2027 ενισχύθηκαν κατά 17% από τις αρχές Σεπτεμβρίου, ξεπερνώντας τα 97 δολάρια ανά βαρέλι. Αντίστοιχα, τα συμβόλαια Ιουνίου καταγράφουν άνοδο 18% προσεγγίζοντας τα 88 δολάρια, ενώ εκείνα του Δεκεμβρίου διαμορφώνονται κοντά στα 81 δολάρια.

Την ίδια ώρα, η φυσική αγορά εμφανίζει μια αξιοσημείωτη αντίφαση. Σύμφωνα με δημοσίευμα της Wall Street Journal, οι εξαγωγές αργού από τον Περσικό Κόλπο υπερέβησαν τα προπολεμικά επίπεδα στα μέσα Οκτωβρίου. Ωστόσο, η ροή αυτή εξασφαλίζεται μέσω εξαιρετικά δαπανηρών και περίπλοκων εναλλακτικών λύσεων, όπως οι μεταφορτώσεις από πλοίο σε πλοίο εκτός των στενών. Όπως επισημαίνει ο Κρίστοφερ Χέινς, επικεφαλής ανάλυσης πετρελαίου της Energy Aspects στο Axios, υπάρχουν αντικειμενικά όρια στις ποσότητες που μπορούν να διακινηθούν με αυτές τις μεθόδους, ενώ η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των ναυτιλιακών εταιρειών παραμένει εξαιρετικά δύσκολη υπόθεση.

Ο «παράγοντας φόβου» και οι πιέσεις στην κυβέρνηση Τραμπ

Σύμφωνα με αναλυτές, σημαντικό μέρος του ενεργειακού ράλι δεν οφείλεται σε φυσική έλλειψη αργού, αλλά σε ένα πρόσθετο γεωπολιτικό ασφάλιστρο. Ο οικονομολόγος Ρόμπιν Μπρουκς εκτιμά ότι ο «παράγοντας φόβου» επιβαρύνει τις τιμές κατά τουλάχιστον 20 δολάρια ανά βαρέλι, υπογραμμίζοντας ότι μόνο η ουσιαστική εξομάλυνση της ασφάλειας των θαλάσσιων οδών θα μπορούσε να οδηγήσει σε ταχεία διόρθωση.

Η παρατεταμένη άνοδος των καυσίμων ασκεί έντονη πολιτική πίεση στην κυβέρνηση του Ντόναλντ Τραμπ, καθώς πλησιάζουν οι ενδιάμεσες εκλογές στις Ηνωμένες Πολιτείες. Αν και η Ουάσιγκτον επιχειρεί να ενισχύσει την προσφορά επιτρέποντας μεταξύ άλλων μεγαλύτερες ροές ρωσικού ντίζελ, οι επιλογές της παραμένουν περιορισμένες. Οι πρόσφατες επιθέσεις σε ρωσικά διυλιστήρια και οι διεθνείς κυρώσεις δυσχεραίνουν σημαντικά την αύξηση της διυλιστικής παραγωγής.

Απειλή για τον πληθωρισμό και «νέα κανονικότητα»

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, τα παγκόσμια στρατηγικά και εμπορικά αποθέματα πετρελαίου έχουν συρρικνωθεί, αφαιρώντας ένα κρίσιμο «μαξιλάρι» ασφαλείας από την αγορά. Η προοπτική παραμονής του κόστους της ενέργειας σε υψηλά επίπεδα για τα επόμενα έτη δυσχεραίνει το έργο των κεντρικών τραπεζών, καθώς ο επίμονος ενεργειακός πληθωρισμός διαχέεται σταδιακά στο κόστος παραγωγής, τη μεταποίηση και τα καταναλωτικά αγαθά.

Όπως παρατηρεί ο Μπομπ Έλιοτ, επικεφαλής επενδύσεων της Unlimited Funds, η αντίληψη των διεθνών κεφαλαιαγορών μετατοπίζεται σταδιακά από την αντιμετώπιση μιας προσωρινής κρίσης προς την αποδοχή μιας «νέας κανονικότητας» ακριβότερης ενέργειας, καθιστώντας μια άμεση επιστροφή στην προτέρα κατάσταση όλο και λιγότερο πιθανή.