CoreWeave: Σε επίπεδα συναγερμού τα ομόλογα της εταιρείας AI – Το σχόλιο του Ίλον Μασκ και οι φόβοι για «subprime» κρίση

Σε τροχιά έντονης αβεβαιότητας εισέρχεται η CoreWeave, ένας από τους πιο προβεβλημένους παρόχους υποδομών τεχνητής νοημοσύνης (AI), καθώς τα ομόλογά της καταγράφουν απότομη βουτιά σε επίπεδα που παραπέμπουν σε σοβαρή χρηματοοικονομική δυσχέρεια. Η εξέλιξη αυτή έχει προκαλέσει έντονη ανησυχία στη Σίλικον Βάλεϊ, προσελκύοντας τα βλέμματα κορυφαίων επενδυτών και στελεχών της τεχνολογίας, ανάμεσα στους οποίους βρίσκεται και ο Ίλον Μασκ.

Εκτίναξη αποδόσεων και η αντίδραση του Ίλον Μασκ

Το μη εξασφαλισμένο χρέος της CoreWeave, με ορίζοντα λήξης το 2032, υποχώρησε πρόσφατα κάτω από τα 80 σεντς ανά δολάριο, σύμφωνα με τα στοιχεία του συστήματος Trace. Πρόκειται για ένα κρίσιμο ψυχολογικό και τεχνικό όριο στην αγορά σταθερού εισοδήματος, το οποίο είθισται να αντανακλά αυξημένο πιστωτικό κίνδυνο και ασφυκτική πίεση για τον εκδότη.

Με τις τρέχουσες τιμές, η απόδοση των εν λόγω τίτλων ξεπέρασε το 15%. Το ανησυχητικό αυτό στοιχείο έφερε στο προσκήνιο ο γνωστός επενδυτής Τσαμάθ Παλιχαπιτίγια, προκαλώντας την άμεση και λακωνική αντίδραση του Ίλον Μασκ, ο οποίος σχολίασε στην πλατφόρμα του X με ένα ενδεικτικό «ωχ» (ouch). Η ανησυχία μεταφέρθηκε άμεσα και στο ταμπλό των μετοχών, με τον τίτλο της εταιρείας να καταγράφει απώλειες έως και 17% μέσα σε μία συνεδρίαση.

Ο κίνδυνος «subprime» και το υπέρογκο κόστος δανεισμού

Παρά τη χρηματιστηριακή της κεφαλαιοποίηση, η οποία παραμένει πάνω από τα 36,5 δισεκατομμύρια δολάρια χάρη στο ράλι μετά την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) της, οι αναλυτές κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου. Ο Γκιλ Λούρια, αναλυτής της D.A. Davidson, προχώρησε σε έναν ιδιαίτερα σκληρό παραλληλισμό, χαρακτηρίζοντας την CoreWeave ως την «κατηγορία subprime» της τεχνητής νοημοσύνης.

Σύμφωνα με τον Λούρια, το επιχειρηματικό μοντέλο της εταιρείας –η οποία εκμισθώνει πρόσβαση σε προηγμένα τσιπ και data centers– καταστρέφει αξία εξαιτίας του δυσβάσταχτου κόστους χρηματοδότησης. Όπως υπογράμμισε, εάν η CoreWeave δανείζεται με επιτόκιο 9% και οι αποδόσεις επί των κεφαλαίων φτάνουν μόλις το 5%, η επέκταση της επιχείρησης δεν αρκεί για να διασφαλίσει τη βιωσιμότητά της. Επιπλέον, ο κίνδυνος κλιμακώνεται καθώς οι υπηρεσίες κέντρων δεδομένων εκτός των παραδοσιακών κολοσσών (hyperscalers) τείνουν να μετατραπούν σε κοινά εμπορεύματα, αυξάνοντας τον συστημικό κίνδυνο της υπερβολικής μόχλευσης.

Αυξημένες πιθανότητες χρεοκοπίας στα παράγωγα πιστωτικού κινδύνου

Η CoreWeave, με έδρα το Νιου Τζέρσεϊ, θεωρείται πρωτοπόρος στην κατηγορία των παρόχων «neocloud», οι οποίοι εξειδικεύονται αποκλειστικά στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Ωστόσο, η συγκεκριμένη δραστηριότητα χαρακτηρίζεται από τεράστια ένταση κεφαλαίου, αναγκάζοντας την επιχείρηση να προσφεύγει συστηματικά στην αγορά ομολόγων υψηλής απόδοσης (junk bonds) με όλο και δυσμενέστερους όρους.

Το κλίμα αποτυπώνεται καθαρά και στην αγορά των συμβολαίων ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (CDS). Τα spreads των CDS της CoreWeave έχουν επιστρέψει σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με τα μοντέλα αποτίμησης να εκτιμούν πλέον πως η πιθανότητα αθέτησης των δανειακών υποχρεώσεων της εταιρείας εντός των επόμενων πέντε ετών υπερβαίνει το 50%.