Capital Economics: Η ειρωνεία του sell-off στα ομόλογα και οι 4 οικονομίες που απειλούνται

Η παγκόσμια αγορά ομολόγων βρίσκεται αντιμέτωπη με μια βαθιά αναστάτωση, καθώς η επιστροφή των επιτοκίων σε πιο «φυσιολογικά» επίπεδα αποκαλύπτει τις χρόνιες αδυναμίες των δημόσιων οικονομικών. Σύμφωνα με ανάλυση της Capital Economics, την οποία παρουσίασε ο Νιλ Σίρινγκ σε πρόσφατο webinar, η πρόσφατη εκτόξεωση των αποδόσεων δεν οφείλεται απλώς στις πληθωριστικές πιέσεις, αλλά σηματοδοτεί μια ευρύτερη αμφισβήτηση της βιωσιμότητας του δημόσιου χρέους σε παγκόσμιο επίπεδο.

Στο επίκεντρο του κινδύνου βρίσκονται τέσσερις μεγάλες οικονομίες: οι Ηνωμένες Πολιτείες, η Γαλλία, η Ιταλία και η Βρετανία. Οι χώρες αυτές συνδυάζουν τεράστια δημόσια χρέη και επίμονα ελλείμματα, δημιουργώντας έναν φαύλο κύκλο. Όσο οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, τόσο ακριβότερη γίνεται η αναχρηματοδότηση του χρέους, εντείνοντας τον πανικό στις αγορές.

Στις ΗΠΑ, όπου το ομοσπονδιακό χρέος έχει αγγίξει τα 40 τρισ. δολάρια, η απόδοση του δεκαετούς ομολόγου επέστρεψε στο 4,69%, ενώ το 30ετές ξεπέρασε το 5%. Παρά τις παρεμβάσεις του αμερικανικού υπουργείου Οικονομικών, οι αγορές παραμένουν επιφυλακτικές. Την ίδια στιγμή, στην Ευρώπη και τη Βρετανία, η πολιτική αβεβαιότητα και οι αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης για την άμυνα και την ενεργειακή μετάβαση περιορίζουν τα περιθώρια δημοσιονομικής ευελιξίας.

Στον αντίποδα, ελάχιστες οικονομίες παραμένουν στο απυρόβλητο. Χώρες όπως ο Καναδάς, η Σουηδία και η Ελβετία προστατεύονται χάρη στις ισχυρότερες δημοσιονομικές τους θέσεις και τους αξιόπιστους προϋπολογισμούς τους. Οι επενδυτές πλέον ξεχωρίζουν τα κράτη με βάση την πειθαρχία τους, δείχνοντας ότι η εποχή του φθηνού χρήματος έχει περάσει ανεπιστρεπτί.

Επιπλέον, πιέσεις στην αγορά ασκούν και οι τεχνολογικοί κολοσσόι. Οι τεράστιες ανάγκες κεφαλαίων για την τεχνητή νοημοσύνη και τα κέντρα δεδομένων οδηγούν σε νέες εκδόσεις εταιρικού χρέους, αυξάνοντας τον ανταγωνισμό για τα διαθέσιμα επενδυτικά κεφάλαια και σπρώχνοντας τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ακόμη υψηλότερα.