Anthropic: Άλμα εσόδων στα 16,8 δισ. δολάρια αλλά η επιβράδυνση προβληματίζει πριν από το ιστορικό IPO

Σε τροχιά για μία από τις πλέον πολυσυζητημένες αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO) στην ιστορία της Wall Street βρίσκεται η Anthropic, έχοντας ωστόσο να αντιμετωπίσει τη νέα, πιο αυστηρή ματιά των διεθνών επενδυτών. Η δημιουργός του μοντέλου Claude ανακοίνωσε έσοδα ύψους 16,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων για το τρίτο τρίμηνο, ποσό δωδεκαπλάσιο συγκριτικά με την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Πίσω από την εντυπωσιακή αυτή επίδοση, ωστόσο, διαφαίνεται μια σαφής επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης, η οποία εγείρει κρίσιμα ερωτήματα σχετικά με τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία του κλάδου της τεχνητής νοημοσύνης.

Η επιβράδυνση της ανάπτυξης και τα προσαρμοσμένα κέρδη

Κατά τη διάρκεια ενημέρωσης επιλεγμένων επενδυτών στα κεντρικά γραφεία της εταιρείας στο Σαν Φρανσίσκο, η διοίκηση της Anthropic γνωστοποίησε ότι τα έσοδα του τρίτου τριμήνου κατέγραψαν αύξηση περίπου 45% σε σύγκριση με τα 11,6 δισ. δολάρια του προηγούμενου τριμήνου. Παρότι η άνοδος παραμένει αξιοσημείωτη, συνιστά απότομη προσγείωση σε σχέση με το εντυπωσιακό άλμα άνω του 140% που είχε επιτευχθεί το δεύτερο τρίμηνο.

Παράλληλα, η εταιρεία ανακοίνωσε ότι πέρασε σε θετικό έδαφος, καταγράφοντας κερδοφορία και θετικές ελεύθερες ταμειακές ροές. Το μικτό περιθώριο κέρδους διαμορφώθηκε στο 85%, ενώ το προσαρμοσμένο λειτουργικό περιθώριο ξεπέρασε το 11%. Ενθαρρυντικό κρίνεται επίσης το γεγονός ότι το περιθώριο κέρδους, μετά την αφαίρεση του υπέρογκου κόστους υπολογιστικής ισχύος, παραμένει άνω του 40%. Η εικόνα αυτή απέχει δραστικά από το 2025, όταν η Anthropic είχε καταγράψει καθαρές ζημιές σχεδόν 42 δισ. δολαρίων. Εντούτοις, αναλυτές επισημαίνουν ότι τα κέρδη υπολογίστηκαν σε προσαρμοσμένη βάση και όχι με τα αυστηρά γενικά λογιστικά πρότυπα, γεγονός που συντηρεί έναν βαθμό επιφυλακτικότητας.

Στοχεύοντας σε αποτίμηση 2 τρισ. δολαρίων εν μέσω σκληρού ανταγωνισμού

Το επίσημο roadshow για την εισαγωγή στο χρηματιστήριο αναμένεται να εκκινήσει άμεσα, με στόχο οι μετοχές να τεθούν υπό διαπραγμάτευση πριν από την αμερικανική εορτή των Ευχαριστιών. Ορισμένοι κύκλοι επενδυτών τοποθετούν το εύρος της αποτίμησης μεταξύ 1,8 και 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, μέγεθος που ενδέχεται να συναγωνιστεί ή και να υπερβεί το αντίστοιχο εγχείρημα της SpaceX.

Το εγχείρημα, πάντως, πραγματοποιείται σε ένα ιδιαίτερα απαιτητικό περιβάλλον. Ο ανταγωνισμός οξύνεται ραγδαία, καθώς η OpenAI διατηρεί ισχυρή δυναμική, ενώ η Meta διεκδικεί μεγαλύτερο μερίδιο με το νέο της μοντέλο Muse Wonder. Επιπροσθέτως, οι ανησυχίες γύρω από την ασφάλεια των αυτόνομων συστημάτων AI συνεχίζουν να απασχολούν ρυθμιστικές αρχές και επενδυτές.

Οι επιφυλάξεις της Wall Street και το κόστος υποδομών

Όπως σημειώνει ο Γκάρι Ταν, αναλυτής της Allspring Global Investments, η ορατή επιβράδυνση μετατοπίζει το επενδυτικό ενδιαφέρον από τον απλό ρυθμό ανάπτυξης στην ποιότητα των εσόδων και στην απόδοση κεφαλαίου επί των κολοσσιαίων υπολογιστικών δαπανών. Τα σημάδια πίεσης είναι ήδη ορατά στο ευρύτερο οικοσύστημα: η μετοχή της εταιρείας υποδομών CoreWeave σημείωσε πτώση έως και 17%, με τα πιστωτικά παράγωγα να αποτυπώνουν αυξημένο κίνδυνο αθέτησης πληρωμών για την επόμενη πενταετία.

Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι περισσότερες φετινές εισαγωγές νέων εταιρειών στο χρηματιστήριο –πλην εξαιρέσεων όπως η SpaceX και η SK Hynix– καταγράφουν μέσες απώλειες κοντά στο 10%, η Anthropic καλείται να αποδείξει κάτι πολύ ευρύτερο: ότι ο ενθουσιασμός γύρω από το generative AI μπορεί να μετατραπεί σε ένα σταθερό, μακροπρόθεσμα βιώσιμο επιχειρηματικό μοντέλο.