Morningstar DBRS: Σε τεντωμένο σχοινί η γαλλική οικονομία – Οι κίνδυνοι για τον προϋπολογισμό και το κόστος δανεισμού

Σε τροχιά παρατεταμένης αβεβαιότητας εισέρχεται η γαλλική οικονομία, καθώς η έντονη κοινωνική αναταραχή και ο κοινοβουλευτικός κατακερματισμός απειλούν να εκτροχιάσουν την αναγκαία δημοσιονομική προσαρμογή. Σε νέα ανάλυσή του, ο διεθνής οίκος αξιολόγησης Morningstar DBRS κρούει τον κώδωνα του κινδύνου, επισημαίνοντας ότι το πραγματικό διακύβευμα δεν έγκειται στις άμεσες υλικές ζημιές των πρόσφατων διαδηλώσεων, αλλά στη διάβρωση της ικανότητας της κυβέρνησης να εφαρμόσει αξιόπιστες μεταρρυθμίσεις.

Ο προϋπολογισμός του 2027 εν μέσω πολιτικού κατακερματισμού

Η προειδοποίηση του οίκου έρχεται σε μια εξαιρετικά ευαίσθητη συγκυρία για τη Γαλλία. Η χώρα οδεύει προς τις κρίσιμες προεδρικές εκλογές της άνοιξης του 2027, ενώ η γαλλική Εθνοσυνέλευση παραμένει διαιρεμένη σε τρία βασικά πολιτικά μπλοκ ήδη από τις πρόωρες κάλπες του καλοκαιριού του 2024. Αυτή η έλλειψη σαφούς πλειοψηφίας καθιστά τη νομοθετική διαδικασία εξαιρετικά επίπονη.

Μέσα σε αυτό το τεταμένο κλίμα, η κυβέρνηση στο Παρίσι καλείται να καταρτίσει και να ψηφίσει τον προϋπολογισμό του 2027, ο οποίος στοχεύει στον περιορισμό του δημοσιονομικού ελλείμματος στο 5% του ΑΕΠ. Σύμφωνα με τη Morningstar DBRS, η διαρκής κοινωνική πίεση αναμένεται να αναγκάσει την εκτελεστική εξουσία σε σημαντικές δημοσιονομικές υποχωρήσεις προκειμένου να εξασφαλίσει τη συναίνεση των βουλευτών. Μια τέτοια εξέλιξη, ωστόσο, απειλεί να αποδυναμώσει τη δημοσιονομική εξυγίανση και να διευρύνει τις αποκλίσεις.

Η πίεση στα ομόλογα και το spread με τη Γερμανία

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η έκθεση στις επιπτώσεις που επιφέρει η πολιτική παράλυση στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου. Ο οίκος σημειώνει ότι η παρατεταμένη αστάθεια ενδέχεται να διατηρήσει σε υψηλά επίπεδα τη διαφορά απόδοσης (spread) μεταξύ των γαλλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων. Το spread αυτό αποτελεί το βασικό βαρόμετρο του πρόσθετου κόστους με το οποίο δανείζεται το γαλλικό δημόσιο σε σχέση με τη Γερμανία.

Όσο το κόστος αναχρηματοδότησης του χρέους παραμένει αυξημένο, τόσο δυσχεραίνεται η προσπάθεια περιορισμού των ελλειμμάτων, δημιουργώντας έναν φαύλο κύκλο ανησυχίας στους διεθνείς επενδυτές. Παρότι η Morningstar DBRS δεν προβλέπει άμεση απότομη εκτίναξη των αποδόσεων, υπογραμμίζει πως η παγίωση των επιτοκίων σε αυτά τα επίπεδα συνιστά δομικό εμπόδιο για την ανάκαμψη της χώρας.

Ο κίνδυνος υποβάθμισης και οι προειδοποιήσεις των αναλυτών

Το καμπανάκι του οίκου συνδέεται άμεσα με την απόφασή του, τον περασμένο Σεπτέμβριο, να μεταβάλει την προοπτική (outlook) της πιστοληπτικής ικανότητας της Γαλλίας από «σταθερή» σε «αρνητική», διατηρώντας ωστόσο την αξιολόγηση στο «AA». Η απόφαση αυτή αντανακλούσε ήδη τις αμφιβολίες για την ικανότητα αντιμετώπισης των δημοσιονομικών ανισορροπιών.

Όπως επισημαίνει ο Μεντί Φαντλί, ανώτερος αντιπρόεδρος και επικεφαλής κρατικών αξιολογήσεων της Morningstar DBRS, το ουσιαστικό πρόβλημα έγκειται στο γεγονός ότι οι κοινωνικές εντάσεις συρρικνώνουν τα περιθώρια λήψης αποφάσεων. Εάν η γαλλική κυβέρνηση δεν καταφέρει να γεφυρώσει το χάσμα μεταξύ των απαιτήσεων των πολιτών και των προσδοκιών των αγορών πριν από τις εκλογές του 2027, η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης κινδυνεύει να βρεθεί αντιμέτωπη με βαθύτερη δημοσιονομική και αξιολογική κρίση.