Οικονομική και πολιτική ασφυξία στη Γαλλία: Στο υψηλότερο επίπεδο 15ετίας το spread εν μέσω κοινωνικής έκρηξης

Σε έναν επικίνδυνο φαύλο κύκλο δημοσιονομικής πίεσης και βαθιάς κοινωνικής αναταραχής εισέρχεται η Γαλλία, με τις διεθνείς αγορές ομολόγων να κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου. Η απόδοση του γαλλικού δεκαετούς ομολόγου ξεπέρασε το ψυχολογικό όριο του 5% για πρώτη φορά από το 2002, αντανακλώντας τον έντονο προβληματισμό των επενδυτών για τη βιωσιμότητα της δεύτερης ισχυρότερης οικονομίας της Ευρωζώνης. Την ίδια στιγμή, το spread έναντι του γερμανικού Bund εκτινάχθηκε έως τις 159,4 μονάδες βάσης, αγγίζοντας το υψηλότερο σημείο των τελευταίων 15 ετών, σύμφωνα με δεδομένα του Bloomberg.

Το γαλλογερμανικό spread και οι πιέσεις στις αγορές

Η διεύρυνση της διαφοράς απόδοσης ανάμεσα στους γαλλικούς και τους γερμανικούς τίτλους αποδεικνύει ότι οι αγορές τιμολογούν πλέον ένα σαφές ασφάλιστρο πολιτικού και δημοσιονομικού κινδύνου για το Παρίσι. Αν και οι ενεργειακές πιέσεις –με το πετρέλαιο Brent να κινείται άνω των 110 δολαρίων το βαρέλι και το φυσικό αέριο να καταγράφει νέα άνοδο– επιβαρύνουν οριζόντια τα ευρωπαϊκά χρεόγραφα, η γαλλική περίπτωση παρουσιάζει ιδιαιτερότητες. Το ευρώ υποχώρησε στα 1,1214 δολάρια, ενώ αναλυτές επισημαίνουν πως το πρόβλημα δεν περιορίζεται μόνο στο διεθνές μακροοικονομικό περιβάλλον.

Όπως σημειώνει η Πούτζα Κούμρα, στρατηγική αναλύτρια επιτοκίων στην Toronto Dominion Bank, οι διαφορές αποδόσεων θα διατηρηθούν υπό πίεση όσο πλησιάζουν οι κρίσιμες ψηφοφορίες για τον κρατικό προϋπολογισμό. Σύμφωνα με την ίδια, ακόμα και εάν εξασφαλιστεί η κοινοβουλευτική έγκριση, ο βαθύς πολιτικός κατακερματισμός και οι δημοσιονομικές δυσλειτουργίες θα συνεχίσουν να τροφοδοτούν τη δυσπιστία.

Κοινωνικός αναβρασμός απέναντι σε περικοπές 54 δισ. ευρώ

Στο εσωτερικό μέτωπο, η κυβέρνηση του Σεμπαστιάν Λεκορνί καλείται να υλοποιήσει ένα εξαιρετικά επώδυνο πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής, επιδιώκοντας περικοπές ύψους 54 δισ. ευρώ έως το 2027, σύμφωνα με στοιχεία του CNBC. Βρισκόμενη υπό την ευρωπαϊκή διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος και με το δημόσιο χρέος να αγγίζει το 119% του ΑΕΠ, η Γαλλία πιέζεται να συγκλίνει με το ευρωπαϊκό όριο του 3%. Ωστόσο, η κοινωνία κινείται σε εντελώς αντίθετη τροχιά.

Οι μαζικές διαδηλώσεις, οι οποίες ξεκίνησαν από μαθητές που κατήγγειλαν ελλείψεις στα σχολεία, έχουν μετεξελιχθεί σε εκτεταμένο κύμα λαϊκής οργής για την ακρίβεια και την απώλεια αγοραστικής δύναμης. Οι πρόσφατες ταραχές κατέληξαν σε περίπου 2.400 συλλήψεις και εκτεταμένες ζημιές, ενώ τα συνδικάτα προαναγγέλλουν νέες απεργιακές κινητοποιήσεις για τον Νοέμβριο. Οποιαδήποτε απόπειρα λιτότητας συναντά σθεναρή αντίσταση στους δρόμους, την ώρα που τυχόν υποχώρηση της κυβέρνησης θα κλόνιζε εκ νέου τις αγορές.

Το συνταγματικό αδιέξοδο και ο λογαριασμός των 340 δισ. ευρώ

Αντιμέτωπος με την έλλειψη πλειοψηφίας, ο υπουργός Οικονομικών Ρολάν Λεσκίρ άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο χρήσης του άρθρου 49.3 του Συντάγματος, το οποίο επιτρέπει την υιοθέτηση νομοσχεδίων χωρίς κοινοβουλευτική ψηφοφορία. Παρότι η διαδικασία αυτή προσφέρει θεσμική διέξοδο, ενέχει τον κίνδυνο πρότασης δυσπιστίας και νέας πολιτικής κρίσης, χωρίς να παράγει ουσιαστική συναίνεση.

Το πραγματικό κόστος της αβεβαιότητας διαγράφεται βαρύ για τα δημόσια οικονομικά. Σύμφωνα με ανάλυση που επικαλείται το CNN, η Γαλλία αναμένεται να αντλήσει το ποσό-ρεκόρ των 340 δισ. ευρώ σε μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα ομόλογα το 2027. Μία αύξηση της τάξης της μίας ποσοστιαίας μονάδας στο κόστος δανεισμού για εκδόσεις αυτού του μεγέθους μεταφράζεται σε πρόσθετη ετήσια επιβάρυνση περίπου 3,4 δισ. ευρώ σε τόκους, περιορίζοντας δραματικά τα περιθώρια μελλοντικών παρεμβάσεων.