Κίνα: Σε «bear market» εισήλθαν επίσημα οι μετοχές – Τι πυροδοτεί τη δεκαεβδομαδιαία πτώση

Σε περιοχή «bear market» εισήλθαν και επίσημα οι κινεζικές μετοχές, καθώς ο βασικός δείκτης CSI 300 κατέγραψε απώλειες που ξεπερνούν το 20% από τα υψηλά επίπεδα του περασμένου Ιουνίου. Η αρνητική αυτή εξέλιξη επισφραγίζει ένα παρατεταμένο πτωτικό σερί δέκα διαδοχικών εβδομάδων στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και της Σεντζέν, εντείνοντας την ανησυχία της διεθνούς επενδυτικής κοινότητας για την ανθεκτικότητα της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας του πλανήτη.

Διαρθρωτικά βαρίδια και πίεση στην εταιρική κερδοφορία

Πίσω από τη συνεχιζόμενη διολίσθηση των αποτιμήσεων κρύβονται βαθιά διαρθρωτικά προβλήματα. Η υπερβάλλουσα παραγωγική δυναμικότητα, αποτέλεσμα των εκτεταμένων επενδύσεων των προηγούμενων ετών, έχει πυροδοτήσει έναν αδυσώπητο πόλεμο τιμών. Το φαινόμενο αυτό συμπιέζει δραματικά τα περιθώρια κέρδους των επιχειρήσεων, πλήττοντας ακόμη και τομείς με ισχυρό διεθνές εξαγωγικό αποτύπωμα, όπως ο κλάδος των μπαταριών.

Η αποδυνάμωση των οικονομικών μεγεθών αποτυπώθηκε ανάγλυφα στα στοιχεία του Σεπτεμβρίου, όταν τα βιομηχανικά κέρδη κατέγραψαν τον χαμηλότερο ρυθμό αύξησης για το τρέχον έτος. Ταυτόχρονα, η κινεζική οικονομία αναπτύχθηκε κατά το δεύτερο τρίμηνο με τον πιο αργό ρυθμό των τελευταίων τριών και πλέον ετών, καθώς η πολυετής κρίση στον τομέα των ακινήτων και η υποτονική εγχώρια κατανάλωση συνεχίζουν να στερούν κρίσιμη δυναμική από την αγορά.

Ο ρόλος των μικροεπενδυτών και η φυγή προς την ασφάλεια

Την πτωτική τάση επιτείνει η μοναδική φυσιογνωμία των κινεζικών κεφαλαιαγορών. Σύμφωνα με στοιχεία της HSBC, οι εγχώριοι μικροεπενδυτές ευθύνονται για το 90% περίπου του ημερήσιου όγκου συναλλαγών στην Κίνα – ποσοστό συντριπτικά υψηλότερο από το αντίστοιχο 20%-25% που παρατηρείται στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Καθώς οι ιδιώτες επενδυτές διακατέχονται παραδοσιακά από μεγαλύτερη συναισθηματική φόρτιση, τείνουν να ρευστοποιούν εσπευσμένα σε περιόδους κλυδωνισμών.

Όπως επισημαίνουν παράγοντες της αγοράς, προτεραιότητα για τη μέση κινεζική οικογένεια έχει καταστεί πλέον η διατήρηση κεφαλαίου. Με την αγορά κατοικίας να παραμένει υπό πίεση και τις προοπτικές απασχόλησης να είναι αβέβαιες, σημαντικά κεφάλαια μεταναστεύουν από τα χρηματιστηριακά ταμπλό προς τις προθεσμιακές τραπεζικές καταθέσεις, αποστερώντας ρευστότητα από το σύστημα.

Κρίση εμπιστοσύνης ή επενδυτική ευκαιρία;

Αναλυτές υπογραμμίζουν ότι οι μετοχές επιβαρύνονται επιπλέον από τις γεωπολιτικές τριβές και τις ανησυχίες περί πιθανής υπερθέρμανσης των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη παγκοσμίως. Παρ’ όλα αυτά, αρκετοί οικονομολόγοι εκτιμούν πως η τρέχουσα διόρθωση έχει λάβει υπερβολικές διαστάσεις, κάνοντας λόγο για «κρίση εμπιστοσύνης» παρά για κατάρρευση των θεμελιωδών μεγεθών.

Η συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα των κινεζικών εξαγωγών και τα πρώτα δειλά σημάδια σταθεροποίησης των τιμών ακινήτων στις μητροπόλεις της χώρας αφήνουν περιθώρια μεσοπρόθεσμης αισιοδοξίας. Επιπλέον, στελέχη διεθνών οίκων όπως η State Street Markets σημειώνουν πως η ταχεία πρόοδος της Κίνας στις τεχνολογίες αιχμής ενδέχεται να λειτουργήσει ως καταλύτης για την επαναπροσέλκυση ξένων θεσμικών χαρτοφυλακίων, ακόμη και πριν καταγραφεί πλήρης ανάκαμψη στην εταιρική κερδοφορία.