Ευρωζώνη: Οι τριγμοί στα γαλλικά ομόλογα κλονίζουν το ευρώ – Φόβοι για νέο ντόμινο στις αγορές

Σε τροχιά έντονων πιέσεων εισέρχεται εκ νέου η Ευρωζώνη, καθώς οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική και πολιτική κατάσταση στη Γαλλία προκαλούν ισχυρούς κλυδωνισμούς στην αγορά κρατικών χρεογράφων, παρασύροντας σε καθοδική πορεία το κοινό ευρωπαϊκό νόμισμα. Τη Δευτέρα, το ευρώ υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 17 μηνών, διολισθαίνοντας κάτω από το 1,12 δολάριο, ενώ κατέγραψε σημαντικές απώλειες και έναντι της βρετανικής στερλίνας, του ελβετικού φράγκου και του ιαπωνικού γεν.

Οι επενδυτές, αντιδρώντας με διάθεση αποστροφής κινδύνου, προχωρούν σε μαζικές ρευστοποιήσεις γαλλικών κρατικών ομολόγων και στρέφονται στην ασφάλεια των γερμανικών τίτλων, αναβιώνοντας μνήμες από την κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας.

Το πολιτικό αδιέξοδο στο Παρίσι και η εκτίναξη των spreads

Στο επίκεντρο του επενδυτικού σκεπτικισμού βρίσκεται η προσπάθεια της γαλλικής κυβέρνησης να προωθήσει έναν μη δημοφιλή προϋπολογισμό, με στόχο τη συγκράτηση του ελλείμματος και την τιθάσευση του χρέους που έχει εκτιναχθεί σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Η αποστολή αυτή αποδεικνύεται εξαιρετικά δυσχερής εντός ενός κατακερματισμένου και διχασμένου κοινοβουλίου, καθώς τα πολιτικά στρατόπεδα προετοιμάζονται για τις επερχόμενες προεδρικές εκλογές.

Ως αποτέλεσμα, το περιθώριο απόδοσης (spread) που απαιτούν οι αγορές για τη διακράτηση γαλλικών έναντι των αντίστοιχων γερμανικών τίτλων διαμορφώνεται πλέον στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση χρέους της περιόδου 2010-2012. Η διαφορά απόδοσης των δεκαετών τίτλων κατέγραψε τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο των τελευταίων δεκαετιών, ενώ ταυτόχρονα η απόδοση του γερμανικού ομολόγου αναφοράς υποχώρησε σχεδόν κατά 17 μονάδες βάσης, υπογραμμίζοντας τη φυγή κεφαλαίων προς ασφαλή καταφύγια.

Ευρύτερη πολιτική αβεβαιότητα και το δίλημμα της ΕΚΤ

Η πίεση δεν περιορίζεται μόνο στη Γαλλία. Η ανησυχία για ενδεχόμενη μετάδοση της κρίσης αντανακλάται και στην Ιταλία, όπου το spread έναντι της Γερμανίας άγγιξε τις 130 μονάδες βάσης, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία άνοδο από την περίοδο της πανδημίας.

Το περιβάλλον αυτό επιβαρύνεται από την ευρύτερη πολιτική ρευστότητα στη Γηραιά Ήπειρο. Στη Γερμανία, το κόμμα του Καγκελάριου Φρίντριχ Μερτς υπέστη βαριά ήττα σε περιφερειακές εκλογές, στην Ισπανία ο Πρωθυπουργός Πέδρο Σάντσεθ προκήρυξε πρόωρες κάλπες, ενώ εκλογικές αναμετρήσεις επίκεινται και στην Ιταλία. Σε συνδυασμό με την αναιμική ανάπτυξη και τις πληθωριστικές πιέσεις από το ενεργειακό κόστος, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται μπροστά σε ένα σύνθετο δίλημμα: την ανάγκη τιθάσευσης του πληθωρισμού ή την παρέμβαση για τον κατευνασμό των αγορών ομολόγων.

Οι εκτιμήσεις των διεθνών αναλυτών

Σύμφωνα με τους αναλυτές της Societe Generale, το κύμα πωλήσεων στα ομόλογα επιτείνει τη μεταβλητότητα στα πιο ευάλωτα περιουσιακά στοιχεία, επιταχύνοντας τις πιέσεις στο ευρώ. Παράλληλα, εκτιμήσεις της BofA υπογραμμίζουν ότι κάθε διεύρυνση του γαλλογερμανικού spread κατά 10 μονάδες βάσης συνδέεται με υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου κατά περίπου 0,4%.

Από την πλευρά της, η Goldman Sachs σημειώνει πως τα spreads γίνονται καθοριστικός παράγοντας για το νόμισμα όταν οι αποδόσεις των γερμανικών τίτλων αποκλίνουν καθοδικά από την υπόλοιπη Ευρωζώνη. Όπως επισημαίνει η Amundi Asset Management, οι ευρωπαϊκές εξελίξεις διαδραματίζουν πλέον πρωταγωνιστικό ρόλο στη διαμόρφωση της ισοτιμίας, με τα στοιχεία της CFTC να επιβεβαιώνουν ότι οι αγορές τοποθετούνται για περαιτέρω εξασθένηση του ευρωπαϊκού νομίσματος.